水晶光电(002273)：业绩符合预期 光学领军企业彰显发展前景

维持“增持” 评级。我们维持公司 2024-2025年 EPS分别为 0.57/0.72元，新增公司2026 年EPS 预测为0.86 元，维持公司2024 年30x PE估值水平，维持目标价17.1 元，维持增持评级。


　　业绩基本符合预期，光学领军企业彰显发展韧性。公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入50.76 亿元，同比+16.01%，归母净利润6.0 亿元，同比+4.15%；23Q4 公司实现营业收入15.27 亿元，同比+30.05%，归母净利润1.62 亿元，同比+68.83%。光学元器件、薄膜光学面板、汽车电子等板块业务均有不同程度增长，其中光学元器件受益于大客户微棱镜模块量产以及吸收反射复合滤光片渗透率提升，薄膜光学面板业务在客户份额进一步提高、产品良率提升，汽车板块AR-HUD 出货量国内市占率第一。


　　消费电子、车载光电、元宇宙光学三大板块布局，逐步打开成长空间。


　　消费电子领域，潜望式长焦镜头以及吸收反射复合滤光片的渗透率不断提升、薄膜光学面板份额的进一步提升将持续保证公司消费电子领域的增长；车载光电方面，公司目前在国内AR-HUD 领域具备卡位优势，同时技术及市占率处于国内领先水平；元宇宙板块，公司布局长达15 年，公司与LUMUS 深度合作，在反射光波导、衍射光波导领域均有布局，将持续受益行业发展。


　　催化剂：潜望式长焦镜头渗透率提升；公司毛利率进一步提升。


　　风险提示：消费电子行业复苏不及预期；行业竞争加剧。

□.舒.迪./.刘.校    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司