石化油服(600871)2023年报点评：油服行业景气23年业绩稳步回升 市场开拓成效显著

事件：


公司发布2023 年报，2023 年，公司实现营业总收入800 亿元，同比+8.4%；实现归母净利润5.89 亿元，同比+23.8%（追溯后）；实现扣非归母净利润3.59 亿元，同比-7.7%。2023Q4 单季，公司实现营业总收入241 亿元，同比+5.8%，环比+29%；实现归母净利润1.46 亿元，同比-23.5%，环比+24%；实现扣非归母净利润-0.02 亿元。


点评：


油服行业回暖，公司工作量提升，23 年业绩大增2023 年，布伦特原油均价为82.17 美元/桶，同比-17%，总体仍保持在中高价位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，上游投资增长助力全球油服景气度高企。国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司主要专业工作量和队伍动用率均有不同程度提升，驱动公司23 年业绩提升，营业总收入、归母净利润分别同比+8.4%、+23.8%。2023 年公司经营活动产生的现金净额为人民币55.8 亿元，同比增加净流入人民币13.8 亿元。


加强市场开拓工作，新签合同额创“十三五”以来最好水平2023 年，公司累计新签合同额824 亿元，同比增长1.7%，创“十三五”以来最好水平。其中，中国石化集团公司市场新签合同额500 亿元，同比减少0.8%；国内外部市场新签合同额157 亿元，同比增长4.7%；海外市场新签合同额167 亿元，同比增长7.1%。公司聚焦国内外市场形势变化，全力加强市场开拓，实现市场结构更加优化、风险管理更加受控，生产经营指标良好增长。


在中国石化内部市场，公司全面深化甲乙方一体化协同，统筹优化资源分配，加快推动投资释放，队伍动用率达88.7%，保持高效运行。在国内外部市场，开展市场分类定级，发展特色优势业务，大力拓展优质规模市场，包括国家管网市场新签59.8 亿元、中石油市场新签31.7 亿元、中海油市场新签17.9 亿元，合计占国内外部市场的70%。


深化“一带一路”布局，海外市场取得新突破


2023 年，公司国际业务实现收入160.9 亿元，较2022 年同期的人民币130.1亿元增长23.6%，占公司23 年营业收入的20.4%，同比提高2.4pct。公司抓住共建“一带一路”、行业持续回暖等战略机遇，聚力攻坚中东、南美、中亚等主力市场，纵深优化市场布局，在沙特、科威特、墨西哥、厄瓜多尔中标和新签一批优质长线项目，海外市场经营效益创历史新高。在沙特市场，公司首次进入探井服务市场，非常规领域市场份额持续扩大，新签5 部探井日费钻机项目和2 部非常规日费钻机项目，合同额分别为3.3 亿美元和2.1 亿美元。在科威特市场，公司续签18 部钻修井机，合同额达1.8 亿美元，其中9 部为5+1 年合同外的第8 年延期，创KOC钻修井机合同期最长纪录。


油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益国内方面，母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，油气上游资本开支维持高位，23 年实现上游资本开支778 亿元，24 年预计上游资本开支776 亿元，中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。


国际方面，国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据S&PGlobal 预测，2024 年全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元， 同比增加5.7% 。全球油田服务市场规模持续增长，Spears&Associates 咨询公司预测，2024 年全球油田服务市场规模同比增长7.1%，其中物探、钻井、完井、生产与设备工具板块的市场规模，预计2024年达到81 亿美元、1283 亿美元、973 亿美元、367 亿美元、576 亿美元，同比增幅分别为17%、9%、9%、6%、13%。随着行业形势改善，以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。


“碳达峰”“碳中和”背景下，CCUS 排头兵未来可期碳中和背景下，发展CCUS 技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS 项目，齐鲁石化-胜利油田CCUS 项目于2022 年8 月29 日全面建成投产，使公司成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS 项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS 取得增油和减排双重收益，成果显著，石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服，拥有超过60 年的经营业绩和丰富的项目执行经验，将在CCUS 大力发展的背景下持续受益。


盈利预测、估值与评级：国内外油服行业景气度持续高企，公司降本增效持续推进，有望实现盈利能力的持续增长。我们维持公司24-25 年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为8.48、11.06、13.20 亿元，对应的EPS 分别为0.04、0.06、0.07 元/股，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。


风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司