广州酒家(603043)：以餐饮门店为轴 月饼和预制菜驶入发展快车道

投资要点：


　　食品+餐饮，一体两翼协同发展动能强劲。餐饮业务历史悠久，强产品力及技术优势为食品业务赋能，公司双轮驱动主营业务，食品餐饮优势互补，业绩展现较强韧性。23Q1-Q3 公司实现营收38.75 亿元，同比+16.03%；实现归母净利润4.91 亿元，同比+4.54%，整体业绩呈现恢复性增长。


　　连锁化进程加速，餐饮大赛道增长韧性不改，数字化助力广州酒家行稳致远。餐饮业疫后复苏启航，从近期社零数据来看，23 年1—12 月份，商品零售471495 亿元，同比增长7.2%；餐饮收入52890 亿元，增长20.4%，餐饮行业复苏启航。公司紧抓疫后行业复苏机遇，以自身连锁化优势为基础，紧抓大湾区市场，加速省外拓店，发力公司核心业务数字化管理，确立“堂食+外卖”双主场经营，公司有望持续发挥竞争优势，维持行业复苏期业绩增长。


　　食品业务亦是看点，公司有望乘预制菜东风，切入更大市场规模食品新赛道。2016-2023 年间，我国月饼的销售额从150.6 亿元增长到271.3 亿元。强文化属性赋予月饼刚需特点，在月饼“大年”中，不仅销量普遍能有较快增长，提价能力也会更具弹性。预制菜方面，疫情催化预制菜行业有望维持快速增长，艾媒咨询的数据显示预计26 年预制菜市场规模可突破1 万亿元，公司立足重点市场，率先布局预制菜，战略与行业发展方向拟合，未来预制菜业务有望打开公司第二增长曲线。


　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润将达到5.42/7.21/9.07 亿元，分别同比增长4%/33%/26%。基于疫情后餐饮业复苏强势，并且公司“一核三翼”的跨区域产能布局也在稳健拓产，推动公司速冻产能爬坡，故给予公司2024 年19 倍PE，对应目标价24.10 元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

□.刘.畅./.童.杰    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司