米奥会展(300795)公司信息更新报告：2023年业绩高兑现 高合同负债彰显高成长持续性

服务中国制造出海业绩高兑现，2023 年业绩实现高兑现2023 年公司实现营收8.3 亿元/yoy+139.7%，归母净利润1.88 亿元/yoy+273.5%,扣非归母净利1.82 亿元/yoy+406%。2023Q4 公司实现营收3.66 亿元/yoy+75.1%，归母净利润1.06 亿元/yoy+68.6%。公司每10 股转增5 股，每10 股派发现金股利5 元，现金分红7648.06 万元。此外，2023Q4 末合同负债9626 万元/yoy+32.9%，高基数基础上仍实现高速增长，再次验证企业出海景气度。公司提前预定展馆抢占先发优势，同时办展方向和形式突破革新，全年业绩亮眼。我们维持2024-2025年盈利预测不变，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利2.8/3.8/4.66 亿元，yoy+48.7%/+35.9%/+22.5%，对应EPS 1.83/2.49/3.05 元，当前股价对应PE 为 21.5/15.8/12.9 倍，维持“买入”评级。


IP 影响力进一步提升，专业展转型升级趋势良好2023 年，公司在10 个国家举办了19 场展会，境外参展企业近8800 家，展位数超1.3 万个/yoy+98%+，占出国办展项目各参数比重均超过50%，在境外办展企业中排名第一。分业务：2023 年自办展/数字展/代理展营收7.7/0.2/0.39 亿元，yoy+203.5%/-76%/+1073.2%，占比92.8%/2.58%/4.62%，公司专业展转型升级趋势良好，2023 年迪拜展/印尼展分别举办2/3 场，Q4 展位数分别3200+/近1500个，预计2024 年将继续增加较多展位数。中纺在越南、印尼、迪拜实现复制，2023 年营收yoy+150%+，利润总额yoy+340%+。内展华富参展企业超1200 家，基本恢复至2019 年水平。此外，公司数据治理数量与质量双提升，数字化业务逻辑已清析构建。展望2024 年，高景气+专业化运营延续公司高质量成长。


规模效应致盈利能力提升，顺政策东风高景气持续2023 年公司毛利率50.09%/yoy+0.75pct，净利率23.6%/yoy+8.94pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为16.7%/6.2%/2.1%/-1.8%，yoy-8pct/-4pct/-2.4pct/+0.7pct。


专业展转型升级+单展规模扩大致规模效应提升，摊薄费用率水平，盈利能力提升。2023 年“一带一路”、RCEP、东盟在我国外贸增长的新动能作用更加凸显，政策扶持支撑力度大，同时海外会展规模有望在政策利好环境下稳步扩大。


风险提示：外贸环境恶化、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期。

□.初.敏    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司