宁德时代(300750)：主推开放式创新 出海步伐加速

以开放式创新推动全球发展，开辟出海新航道


　　3 月25 日在接受彭博新闻社采访时，宁德时代董事长曾毓群对于海外技术授权（LRS）模式表示乐观，且正与欧美约10-20 家汽车制造商就类似模式进行谈判。公司海外布局进展顺利，我们继续看好公司在海外市场份额提升，维持预测24-26 年EPS 分别为10.29、12.33、13.74 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为20 倍，考虑公司动力和储能市场双龙头地位，同时领军国内动力电池出海，给予公司24 年22 倍PE，维持目标价226.42元，维持“买入”评级。


　　LRS 模式见成效，拓展海外整车及电池环节合作伙伴3 月25 日，在第一届世界合一论坛上，董事长解读了宁德时代下一步战略布局，聚焦于电池共享技术和储能业务规划。会后在接受彭博新闻社采访时，董事长表示公司与福特合作的工厂有望于2026 年底投产；除了与福特采取LRS 模式（将电池制造技术授权给合作伙伴，并收取专利使用费），正在与欧美其他约10-20 汽车制造商就类似模式进行谈判。在2023 年年报业绩交流会中，董事长曾表示有很多客户感兴趣在谈LRS 模式，除了车企，部分产能建设时间较长的欧洲电池厂也希望与公司合作。海外政策压力下，公司创新LRS 模式，我们推测该模式可能不受IRA 法案限制，公司有望以产品力持续获得合作伙伴认可，加速海外市场布局。


　　定义科技平权，快充助力打开全球新能源汽车市场随着新能源汽车的主要矛盾从续航焦虑逐渐转向补能焦虑，快充电池的发展有助于进一步打开全球新能源汽车市场。2023 年8 月，宁德时代发布全球首款在磷酸铁锂上实现4C 超充的神行超充电池，充电10 分钟可续航400km，且陆续与阿维塔、哪吒、奇瑞等多家车企展开合作。董事长在此次采访中也提及公司目前正在与特斯拉合作开发充电速度更快的电池，双方正共同研究新型电化学结构等电池技术，以实现更快的充电；也证实了公司正在为特斯拉内华达州工厂提供设备。


　　配套多家国际车企，海外市场份额持续突破


　　公司在国内市场连续多年排名第一，稳定在40%以上；在非中国市场，公司的市场份额也正在迅速扩大，据SNE Research，2024 年1 月，在全球非中国市场，宁德时代实现装机量5.7GWh，同比增长28.5%，市占率达到25.8%，排名第一，主要受益于特斯拉（Model 3/Y）、宝马、名爵、奔驰、沃尔沃等车企销量增长。在海外产能布局方面，据2023 年年报业绩交流会，公司匈牙利工厂预计2026 年实现供货。


　　风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

□.申.建.国./.边.文.姣    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司