深度*公司*米奥会展(300795)：境外展高景气致23年业绩高增 专业展布局成效渐显

公司发布2023 年年报。23 年公司实现营收8.35 亿元，同比+139.72%；归母净利润1.88 亿元，同比+273.54%；非归母净利润1.82 亿元，同比+406.04%。


　　境外自办展持续恢复，公司业绩高速增长，看好后续公司的专业展、数字展转型持续贡献增量，维持增持评级。


　　支撑评级的要点


　　境外自办展持续恢复，23 年业绩高增。23 年公司实现营收8.35 亿元，同比+139.72%；归母净利润1.88 亿元，同比+273.54%；扣非归母净利润1.82亿元，同比+406.04%。其中23Q4 营收3.66 亿元，同比+75.10%；归母净利润1.06 亿元，同比+68.55%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比+91.06%。


　　聚焦主营发展，实现全球布局。一方面，公司重点布局RCEP 和“一带一路”等外贸相对景气的国家，构筑业绩基本盘；另一方面，积极布局新兴市场国家，并努力拓展发达国家市场，逐步打响公司品牌。2023 年公司分别在“一带一路”重要节点国家（波兰、阿联酋、土耳其）、RCEP 国家（日本、印尼、越南）、新兴市场国家（巴西、墨西哥、南非）以及新拓展的展会发达国家（德国）共十个国家成功举办境外线下自办展，共计8800 家企业参展，展位总数超过13000 个，总办展面积26 万㎡，其中展位净面积近12 万㎡。


　　据公司公众号，24 年公司预计将在11 个国家办展，减少土耳其，新增印度和美国，逐步扩大业务版图，实现全球布局。


　　升级打造专业展，带动业绩快速回升。2023 年公司自原有的综合展全线创新升级，推出了首批8 大专业展同档期举办，包括建材家装展、纺织服装展、家居礼品展、家用电器及消费电子展、工业装备和零部件（联）展、塑料印刷包装及食品加工设备展、电力新能源展、孕婴童展。其中12 月迪拜建材展规模已超过2 万㎡，12 月迪拜纺织服装展、家电 3C 展规模均超过1 万㎡，专业展转型发展趋势良好。


　　估值


　　随企业境外参展需求上升，23 年公司业绩快速增长。展望后续，随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型，有望驱动业绩持续增长。我们预计公司24-26 年EPS 分别为1.77/2.39/2.75 元， 对应市盈率为22.8/16.9/14.7 倍，并维持增持评级。


　　评级面临的主要风险


　　地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。

□.李.小.民    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司