德赛西威(002920)年报点评报告：年报业绩亮眼 汽车智能化景气度高企带来饱满订单

事件：2024/3/27，公司发布2023 年报，2023 年公司实现营业收入219.08亿元，同比增长46.71%，实现归母净利润15.47 亿元，同比增长30.57%。


　　年报业绩亮眼，汽车智能化产业大趋势带来饱满订单。近年来，汽车行业一直处于“新四化”变革以及整合的阶段，汽车智能化特别是高级别智能驾驶功能应用提速，促进中国汽车电子行业加速发展。2023 年度，公司营业收入突破200 亿，达到219.08 亿元，同比增长46.71%，2020-2023 年复合增长率47.70%；实现归属于上市公司股东的净利润15.47 亿，同比增长30.57%，2020-2023 年复合增长率43.99%；获得新项目订单年化销售额突破245 亿元。


　　智能座舱稳健增长，不断拓展新定点。2023 年，在产品组合多元化和市场延伸策略的推动下，公司智能座舱业务继续保持快速增长，全年营业收入和新项目订单年化销售额均突破150 亿元。报告期内已量产配套理想汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、广汽乘用车等客户，并获得奇瑞汽车、广汽乘用车、广汽埃安、比亚迪汽车等多家主流客户的新项目定点。


　　智能驾驶业务高速成长，景气度有望持续。报告期内，公司的智能驾驶业务继续保持高速成长，全年实现营业收入44.85 亿元，同比增长74.43%，新项目订单年化销售额突破80 亿元。随着智能驾驶的广泛应用，特别是以城市NOA 为代表的高阶智能驾驶功能规模化商用迎来高速增长契机，将带动公司智能驾驶业务继续维持高速增长。公司的智能驾驶域控制器产品已连续多年保持行业领先，产品矩阵更加均衡完善，全面适配各种差异化市场需求。


　　高算力平台已量产配套理想汽车、小鹏汽车、路特斯、广汽埃安、极氪汽车等多家车企，新获得理想汽车、广汽埃安、吉利汽车、长城汽车、路特斯、极氪汽车等超过十家车企的新项目订单；轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点，将向更多客户进行推广。


　　维持“买入”评级。汽车智能化渗透率持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.19/26.29/32.81 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期；政策落地不及预期；经济下行；供应链管理风险。

□.刘.高.畅./.陈.泽.青    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司