华泰证券(601688)：投资驱动业绩增长 科技赋能提升专业性

本报告导读：


　　投资业务模式不断优化驱动投资业绩同比高增是业绩增长主因；公司具备领先的金融科技能力，赋能提升业务专业性及合规性，有望受益于行业供给侧改革，超预期发展。


　　投资要点：


　　维持“增持”评级，维持目标价 21.76元/股，对应 2024年 15.09xPE、1.04xPB。公司2023 营收/归母净利润365.78/127.51 亿元，同比+14.19%/15.36%；加权平均ROE 同比+0.63pct 至8.12%，业绩符合预期。基于公司最新经营状况及市场环境，略微下调公司盈利预期为24-25 年EPS 1.44/1.61 元（调整前为1.60/1.78 元），给予26 年EPS预期1.78 元。考虑到公司具备领先的金融科技能力，赋能提升各项业务专业性、合规性，更受益于行业供给侧改革，维持目标价21.76元/股，对应2024 年15.09xPE、1.04xPB，维持“增持”评级。


　　公司投资业务模式不断优化叠加市场回暖，驱动投资业务净收入同比高增是业绩增长核心驱动因素。2023 年公司投资业务净收入同比+96.74%至142.55 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的246.19%，是业绩改善的主因；投资业务高增则源自投资业务模式不断优化叠加市场回暖背景下，投资收益率同比+1.41pct 至3.20%；此外，金融资产规模较2022 年底+16.82%至4799.63 亿元，其中交易性金融资产较2022 年底+17.61%至4134.6 亿元。


　　公司具备领先的金融科技能力，赋能提升专业化客户服务能力和风控合规能力，有望受益于围绕功能性推进的行业供给侧改革，实现超预期发展。预计证券行业供给侧改革将持续推进，头部券商将通过并购重组、组织创新等方式做优做强。公司具备领先的金融科技能力，持续赋能提升数字化财富管理服务能力、企业客户综合服务能力、机构客户平台化服务能力、跨境一体化金融服务能力以及风控合规能力，更好地为资本市场提供专业化服务。有望受益于围绕功能性推进的行业供给侧改革，实现超预期发展。


　　催化剂：科技赋能驱动公司业务专业性不断提升。


　　风险提示：权益市场大幅波动。

□.刘.欣.琦./.王.思.玥    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司