郑煤机(601717)：业绩符合预期 煤机业务维持高景气度

投资要点：


　　投资建议：煤机、 汽零双轮驱动，公司业绩稳健增长，维持 24-25 年 EPS为2.15/2.58 元，新增26 年EPS 为2.93 元，维持目标价为 17.4 元，对应2024 年PE 为8.09 倍，增持。


　　业绩符合预期。公司公告2023 年度实现营收364.23 亿元/+13.67%，归母净利32.74 亿元/+28.99%；扣非30.27 亿元/+50.13%。四季度实现营收91.63亿元/同比+11%/环比+1.38%，归母净利8.07 亿元/同比+39.98%/环比+2.63%；扣非8.37 亿元/同比+132.84%/环比+21.17%。2023 年实现毛利率22.11%/+1.39pct，净利率9.52%/+1.32pct。单四季度实现毛利率22.66%/同比+2.79pct/环比+1.25pct。2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.09%/3.46%/4.28%/0.45%，同比+0.56/+0.04/-0.02/+0.02pct。


　　煤机板块数智升级，主要指标再创历史新高。23 年我国原煤产量 47.1 亿吨 /+3.4%，供应端再创新高，煤矿智能化进程加速，公司煤机板块实现营收188.5 亿元/+12.5%。子公司恒达智控科技研发取得新突破，分拆上市稳步推进。


　　新能源+国际化助力汽零板块增长，索恩格优化全球局。亚新科营收42.4亿元/+22.9%，其中新能源汽车零部件业务收入约 3.9 亿元，同比增速超100%，后疫情时期路货运需求逐步回升，汽车市场回暖；SEG 实现营收133.6 亿元/+12.6%，在印度、北美等多区域表现较好。数耘公司为离散制造业数字化和智能化赋能，来有望成为集团数字化转型的重要业务支撑。


　　风险提示：原材料钢价大幅上升、煤矿智能化不及预期

□.徐.乔.威./.刘.麒.硕    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司