越秀资本(000987)：弱Β带来业绩承压 新能源业务持续推进

核心观点：


　　公司披露2023 年：23 年公司实现营业总收入147.93 亿元，同比增长4.39%。实现归母净利润24.04 亿元，同比下降4.33%。截至23年，总资产1871.70 亿元，较年初增长138.75 亿元，资产增长主要来自固定资产自2022 年底的12.07 亿元增长至2023 年末的131.90亿元，主要是新能源业务投资规模增加，公司围绕广东省政府相关部署，不断加速绿色业务转型。期末资产负债率78%，保持平稳。


　　（1）越秀租赁：23 年收入43.09 亿元，yoy+4.51%，净利润13.86 亿元，同比增长6.52%。受宏观经济波动影响，资产投放受阻，应收租赁款余额23 年同比下降近10%。但期内公司大力发展新能源业务，新增绿色租赁业务投放152.20 亿元，去年同期为14.31 亿元，设立新能源子公司，积极构建户用和工商业光伏直租、回租、经营性租赁及投资共建等产品链。以融资租赁业务收入/应收租赁款净额均值表示收益率，23 年在6.2%，yoy-0.5pcts，反应宏观利率下行，资产端定价承压。


　　（2）广州资产：23 年收入19.14 亿元、净利润1.54 亿元，分别同比下降 2.75%和 79.94%。不良资产处置难度有所增长，业务整体缩减，23 年收购不良资产规模130.12 亿元，22 年632.83 亿元，23 年处置152.31 亿元，去年同期230.00 亿元。（3）长投收益：23 年确认投资收益16.31 亿元（占公司净利润的49%）。（4）其他业务：受行业监管趋严及资本市场震荡影响，23 年越秀产投收入8.61 亿元，yoy-0.90%；净利润3.55 亿元，yoy-24.82%。受内地期货业成交量增长带动，广州期货业绩快速增长，23 年实现净利润6,756.08 万元，yoy+64.48%。


　　盈利预测与投资建议。预计2024 年归母净利润24.05 亿元，同比基本持平；对应ROE7.8%，预计2024 年EPS 0.48 元。参考可比公司，给予24 年 PE 估值为14x，每股合理价值6.7 元。维持“增持”评级。


　　风险提示：经济下行、业务改革低于预期、子公司经营不达预期等。

□.陈.福    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司