中兴商业(000715)2023年年报点评：开展营销活动提高聚客能力 费用管控效果较好

公司2023 年营收同比增长16.82%，归母净利润同比增长56.90%3 月29 日，公司公布2023 年年报：2023 年实现营业收入8.10 亿元，同比增长16.82%，实现归母净利润1.34 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.32 元，同比增长56.90%，实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长57.44%。


　　单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入1.95 亿元，同比增长28.12%，实现归母净利润0.54 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.13 元，同比增长44.60%，实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长41.21%。


　　公司2023 年综合毛利率上升0.73 个百分点，期间费用率下降3.29 个百分点2023 年公司综合毛利率为55.88%，同比上升0.73 个百分点。单季度拆分来看，4Q2023 公司综合毛利率为57.73%，同比下降0.14 个百分点。


　　2023 年公司期间费用率为31.91%，同比下降3.29 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.80%/29.56%/-3.45%，同比分别变化-0.13/ -3.72/+0.56个百分点。4Q2023 公司期间费用率为23.64%，同比上升1.36 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.91%/19.03%/-4.31%，同比分别变化+2.28/-0.93/ +0.02 个百分点。


　　开展营销活动提高聚客能力，费用管控效果较好2023 年公司百货业态实现终端零售收入66,964.83 万元，同比增长20.88%，实现坪效0.63 万元/㎡/年；超市业态实现终端零售收入3,703.76 万元，同比下降9.39%，实现坪效0.14 万元/㎡/年。2023 年公司加强创新经营，拓展文化、体育、童趣、公益赛道，打造多元场景，提高主力门店中兴大厦的聚客能力。同时，公司参与本地生活直播，上线诚信卡销售功能，开展“中兴闪购”“快乐兴期五”等线上活动，为线下门店导流。费用管控方面，公司进行严格预算管理，严控费用支出，压缩运营成本。


　　上调盈利预测，维持“增持”评级


　　公司业绩超我们此前预期，主要是由于公司2023 年期间费用率，尤其是管理费用率同比下降幅度较大，提高了公司盈利能力，我们认为随公司精细化管理程度进一步提高，公司费用仍有一定压缩空间，上调对公司2024/2025 年EPS 的预测22%/22%至0.36/0.39 元，新增对公司2026 年EPS 的预测0.41 元。公司积极开展营销活动，推进线上化进程，提高经营管理效率，维持“增持”评级。


　　风险提示：主力店经营情况不达预期，沈阳等地区零售行业竞争加剧。

□.唐.佳.睿./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司