金石资源(603505)：营收净利齐创历史新高 发展迈入新篇章

萤石量价齐升叠加新项目贡献利润，2023 年营收及净利润齐创历史新高。公司发布《2023 年年度报告》：2023 年，得益于萤石业务量价齐升、包钢“选-化一体化”项目贡献利润、江西金岭锂云母精矿项目当年投产即盈利等，公司实现营业收入18.96 亿元（同比+80.54%），实现归母净利润3.49 亿元（同比+56.89%），业绩创下历史新高。其中，包头“选化一体”项目/江西金岭尾泥提锂项目分别贡献利润7392/1937 万元。2023 年公司实现加权ROE 23.45%，拟派发现金红利1.81 亿元，分红率51.9%。2023 年年底，包头项目库存萤石精粉共31.29 万吨。


公司将筑牢萤石行业龙头地位，发展迈入新篇章。2023 年全年，公司共自产萤石精矿、无水氟化氢、锂云母精矿分别42.66、3.06、4.73 万吨；销售量分别为44.13、2.89、1.85 万吨；售价分别2621、8951、5120 元/吨（不含税），毛利率分别47.3%、5.2%、61.63%。随着各矿山和选矿厂建设和改造的陆续完成，叠加稀土共伴生萤石资源回收领域产能的逐步释放，公司萤石产量将持续处于全国的领先地位；面向蒙古国等的海外资源布局、资源利用率的提升，公司全球化将更进一步；同时，公司在低品位锂云母矿石、锂辉石选矿试验以及锂矿新药剂的研发中取得重要突破；此外，公司还在民爆领域以智能装药车、乳化炸药全静态乳化敏化技术等方面崭露头角。我们看好公司将巩固萤石行业龙头地位；并打造出含氟锂电材料的“第二增长曲线”、民爆技术的“第三增长曲线”。


全国萤石矿山将迎来安全生产专项整治，公司持续推进智能化绿色矿山建设。近日，国家矿山安全监察局印发相关通知，要求对于河北、内蒙、浙江等萤石矿山企业较多、问题隐患突出的地区，制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批“三个一批”工作清单持续攻坚，强力推动萤石矿山安全生产秩序稳定向好。金石资源公司目标是树立成为浙江省内新标杆，近年来已持续推进下属采选子公司的智能化绿色矿山建设。随着行业政策逐渐趋紧、监管力度不断加大，准入门槛越来越高，我们看好萤石行业有望进一步绿色、安全、高质量发展。


风险提示：下游需求不及预期；新项目放量进度低于预期；产品价格下滑等。


投资建议：考虑到伴生萤石产量、库存释放需要一定过程，以及锂电材料的景气度仍较为低迷，我们小幅下调公司2024-2025 年的盈利预测，并新增2026 年盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.13/7.17/7.97 亿元（调整前2024/2025 年分别5.32/7.40 亿元），同比增速47.0%/39.7%/11.2%；摊薄EPS 分别为1.65/2.30/2.56 元（调整前2024/2025 年分别1.52/2.13 元），对应当前股价对应PE 分别为18.5/13.2/11.9X。长期看好公司成长性，维持“买入”评级。

□.杨.林./.张.玮.航    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司