重庆银行(601963)：息差下降 拨备覆盖率提升

23 年实现营业收入132.11 亿元，同比下降1.89%；归母净利润49.3 亿元，同比增长1.27%；年化加权平均ROE 为10.14%，同比降低0.06 个百分点。截至2023 年末，资产规模7,598.84 亿元，不良贷款率1.34%，拨备覆盖率234.18%，拨贷比3.13%。


　　1、营收增速略降，ROE 稳定


　　营收增速略降，盈利增速回升。23 年实现营业收入132.11 亿元，同比下降1.89%，较3Q23 下降1.35 个百分点；归母净利润49.3 亿元，同比增长1.27%，盈利增速较3Q23 上升0.59 个百分点，其中利息净收入104.5 亿元，同比下降3.34%。


　　其他非息收入增速较高，中收下降。23 年非息净收入27.6 亿元，同比上升4.04%；其中手续费及佣金净收入4.1 亿元，同比下降45.96%；其他非息净收入23.5 亿元，同比增长24.12%。


　　ROE 基本稳定。2023 年加权平均ROE 为10.14%，同比下降0.06 个百分点，ROE 略有下降。


　　2、息差下降，存贷款稳健增长


　　息差下降，负债成本率下降。2023 年净息差为1.52%，较3Q23 下降7BP，同比下降22BP。受 LPR 下行以及让利实体经济等影响，23 年生息资产平均收益率同比下降31BP 至4.13%。23 年计息负债成本率2.74%，同比下降11BP，负债成本控制较好，其中存款付息率同比下降9BP。


　　存贷款规模稳健增长。截至23 年末，总资产、贷款、存款规模分别为7,598.84、3,929.35、4,148.13 亿元，较年初增长 10.98%、11.45%、8.42%。


　　3、资产质量平稳，拨备覆盖率上升


　　不良率平稳，关注率有所上升。截至2023 年末，不良贷款率1.34%，较22 年末下降4BP，较23Q3 上升1BP；关注类贷款占比3.36%，较22 年末上升16BP。


　　逾期贷款率1.95%，较22 年末下降1.02 个百分点。


　　拨备覆盖率上升。2023 年拨备覆盖率为234.18%，较23Q3 上升8.8 个百分点，同比上升23 个百分点；拨贷比3.13%，较23Q3 上升0.13 个百分点。


　　资本充足率环比略升。截至2023 年末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.78%/11.16%/13.37%，较23Q3 分别上升0.38、0.87、0.89个百分点。


　　投资建议：重庆银行小微、绿色齐开花，但盈利偏弱，息差水平受负债端压制，近年来负债成本持续下降。我们给予其0.60 倍24 年PB 的目标估值，对应9.1元/股，维持“增持”评级。


　　风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等。

□.邵.春.雨    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司