盛弘股份(300693)：储充业务双轮驱动 美国市场贡献弹性

盛弘股份发布公司2023 年报：


　　2023 年公司收入26.5 亿，yoy+76.4%；归母净利润4.03 亿，yoy+80.2%；扣非归母净利润3.81 亿，yoy+79%。其中2023Q4，公司收入9.2 亿，yoy+61.5%；归母净利润1.3 亿，yoy+40.2%；扣非归母净利润1.22亿，yoy+35.6%。


　　分业务：


　　储能业务增速迅猛，出货结构变化导致毛利率下滑：2023 年收入9.1亿，yoy+255.7%。毛利率33.13%，同比-10.7pct。其中，海外收入4 亿，国内收入5 亿。预计毛利率下滑系国内收入占比提升所致。展望2024 年，随着国内新能源装机预期好转，美国并网延期问题缓解，我们认为公司大储和工商储业务有望实现超预期增长。


　　充电桩业务持续高增，MW 级新品有望持续提高公司产品竞争力：2023年收入8.5 亿，yoy+99.6%。毛利率39.6%，同比+4.32pct。预计毛利率变化。随着国内外充电桩建设不断加速，2024 年公司将顺势在 800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出 1MW 充电桩，有望巩固公司市占率和盈利能力。


　　电能质量设备：2023 年收入5.3 亿，yoy+4.1%。毛利率53.7%，保持稳定。


　　电池化成设备：2023 年收入3 亿，yoy+15.8%。毛利率44.90%，同比+5.6pct。


　　费用率下降，经营性现金流持续改善：


　　公司2023 年期间费用率23.56%，同比下降3.25pct，主要系收入增长提升规模效应所致。经营性现金流持续改善4.39 亿元，同比增长116.8%。


　　盈利预测与估值：


　　公司储能业务发展迅猛，前瞻布局美国等高盈利市场，有望充分受益海外储能需求爆发带来的业绩弹性。充电桩业务有望随国内外充电桩建设不断加速持续高增，MW 级新品将提高公司产品竞争力。预计公司2024-2026 年营业收入38.4/54/74.4 亿元，同比增长44.8%/40.6%/37.8%；归母净利润5.58/7.3/9.92 亿元，同比增长38.5%/30.8%/35.9%；EPS 分别为1.81/2.36/3.21 元/股，当前股价对应PE 分别为17/13/10 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：新能源行业发展不及预期、海外市场开拓不及预期、行业竞争格局恶化等。

□.刘.强./.刘.淞    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司