星宇股份(601799)：营收利润双丰收 积极拓展海外市场新篇章

事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营收102.5 亿元，同比+24.3%，实现归母净利润11.0 亿元，同比+17.1%，实现扣非归母净利润10.5 亿元，同比+28.1%。


　　4Q23 营收稳健增长，降本增效成果显著。2023 年公司实现营收102.5 亿元（+24.3%），归母净利润11.0 亿元（+17.1%），扣非归母净利润10.5 亿元（+28.1%）。其中，2023Q4 公司实现营业总收入30.1 亿元，同比+31.9%；归母净利润3.2 亿元，同比+71.0%；扣非归母净利润3.8 亿元，同比+175.3%。利润率方面，4Q23 公司实现毛利率20.4%，同比-0.9pct；净利率10.6%，同比+2.4pct。费用率方面，4Q23 公司销售费用率为1.3%（-1.8pct），管理费用率为2.3%（-1.2pct），研发费用率为6.4%（-0.4pct），财务费用率为-0.3%（+0.2pct），整体期间费用率相较于去年同期下滑，整体费用控制效果较好。


　　紧紧把握行业动态，加强新技术的开发与应用。23 年公司持续加强研发投入，研发方向主要包括：基于DMD 技术的DLP 智能前照灯、基于MicroLED 技术的HD 智能前照灯、基于MicroLED/MiniLED 技术的像素显示化交互灯、智能数字格栅/ 数字保险杠的创新研发、车灯控制器HCM/RCM/LCU 的开发、汽车电子相关产品技术研发等，有利于公司抓住中国汽车产业电动化、智能化及国产替代的市场机遇，争取到更多的高质量的客户和项目，实现客户结构和产品结构的进一步优化升级。预计未来公司将受益于智慧驾驶升级带来的LED、ADB、HD-ADB 及DLP 头灯升级机会，且随着车灯科技含量的提高与更具个性化的设计，有利于提高产品附加值，从而提升单车价值量，并将进一步提升公司盈利能力。


　　完善全球化布局，积极拓展海外市场。2023 年公司海外市场实现营业收入3.3 亿元，同比+157.3%，实现毛利率26.1%，同比+10.11pct，海外市场营收占比提升。塞尔维亚星宇产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础。此外，公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善海外布局。


　　公司客户资源丰富，客户结构逐步优化。公司已与德国大众、一汽大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、日本丰田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯及某国际知名新能源车企等多家国内外汽车整车制造企业达成合作，公司的长远发展有着坚实的客户基础，且近年来，公司客户结构正不断优化，有望受益于下游新客户新车型的放量。


　　维持“强烈推荐”投资评级。2023 年，公司承接了58 个车型的新品研发项目，实现了50 个车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。随着公司持续加强新产品产能布局，产品及客户开拓顺利，在手订单逐步开始量产，预计公司24-26 年归母净利润分别为14.7/18.8/23.3亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：汽车行业波动的风险；技术研发和产品开发风险；客户集中度过高的风险；毛利率下滑风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司