中颖电子(300327)公司信息更新报告：2023Q4业绩同比高增 智能家电+手机双轮驱动成长

2023Q4 业绩同比高增，新品量产带来成长动力，维持“买入”评级2023 年实现营收13.00 亿元，同比-18.83%；归母净利润1.86 亿元，同比-42.32%；扣非净利润1.04 亿元，同比-70.00%；毛利率35.62%，同比-10.15pcts。2023Q4单季度实现营收3.78 亿元，同比+9.19%，环比+28.40%；归母净利润0.87 亿元，同比+599.64%，环比+522.23%；扣非净利润0.26 亿元，同比-55.94%，环比+83.57%；毛利率34.51%，同比-8.87pcts，环比-0.49pcts。因下游需求恢复不及预期，我们下调2024/2025 年，新增2026 年盈利预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为2.53/3.61/4.81 亿元（前值为3.55/4.67 亿元），预计2024/2025/2026年EPS 为0.74/1.05/1.41 元（前值为1.04/1.37 元），当前股价对应PE 为23.8/16.7/12.5 倍，我们看好新品量产带来的成长动力，维持“买入”评级。


　　市场竞争激烈导致营收短暂承压，库存高企+保持高研发导致业绩短暂承压分产品来看，受市场竞争激烈、采购成本居高不下双重影响下，公司各产品售价均大幅下滑，2023 年公司各产品营收、毛利均短暂承压，2023 年工业控制芯片实现营收10.12 亿元（占比77.81%），同比-14.06%，毛利率42.15%（同比-8.70pcts）；消费电子芯片实现营收2.86 亿元（占比21.98%），同比-32.65%，毛利率11.87%（同比-19.74pcts）。公司库存高企叠加保持高研发投入，业绩短暂承压，截至2023年末，公司存货为7.10 亿元，同比+27.44%，2023 年公司研发费用为3.18 亿元（同比-1.55%），占公司收入比重为24.5%。


　　下游需求逐渐回暖，新品量产带来充足成长动力工控市场，海外智能家电芯片订单自2023Q4 回流；消费电子市场，据Omdia 预测，2024 年智能手机AMOLED 显示屏驱动芯片需求量有望达到13 亿颗，同比+16%；同时，客户库存较低，需求有望进一步回暖。2023 年公司首款车规级MCU 实现销售；WiFi/BLE Combo MCU 将于2024 年推广；针对品牌市场的AMOLED 显示驱动芯片已导入客户验证，随众多新品量产，公司成长动力充足。


　　风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司