金力永磁(300748)：稀土跌价影响利润表现 产能扩建具备成长潜力

公司发布2023 年度报告


2023 年全年公司营业收入66.88 亿元，同比-6.66%；归母净利润5.64亿元，同比-19.78%。其中2023 年Q4 营业收入16.37 亿元，同比-16.10%、环比+1.05%；Q4 归母净利润0.69 亿元，同比+335.17%、环比-57.05%；Q4 扣非归母净利润0.55 亿元，同比+371.04%、环比-63.17%。


新能源车应用占比维持高位，稀土跌价影响吨净利表现


下游结构：2023 年新能源车、变频空调、风电领域、机器人及工业伺服电机收入依次为33.03、13.24、5.85、2.17 亿元，依次同比变动+14.3%、-27.7%、-18.5%、-14.2%，占收入比例依次为49.4%、19.8%、8.7%、3.2%。其中Q4 新能源车、变频空调、风电领域、机器人及工业伺服电机收入依次为8.93、2.66、1.41、0.52 亿元，依次环比变动+14.5%、-11.0%、+4.4%、-3.7%，占收入比例依次为54.5%、16.2%、8.6%、3.2%。


产量：2023 年公司高性能稀土永磁材料成品总产量15154 吨，同比+18.52%。23Q1-Q4 磁钢产量分别为3132、3558、4275、4189 吨。


吨净利：23 年吨磁钢净利为3.72 万元/吨，23Q1-Q4 依次为5.7、4.3、3.8、1.7 万元/吨。稀土价格震荡下行影响吨净利表现。


产能利用率超90%，24 年规划建成产能3.8 万吨


产能利用率：2023 年全年，公司产能利用率在90%以上。


磁材产能规划：公司目前毛坯年产能2.3 万吨（包头0.8 万吨+赣州1.5 万吨）。预计24 年底建成产能3.8 万吨，规划到2025 年年建成4 万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。包头二期1.2 万吨年产能项目在建，预计24 年底达产。宁波0.3 万吨/年高端磁材及 1 亿台套组件产能项目工程已竣工，预计24 年底达产。赣州高效节能电机用磁材基地项目2 万吨产能正在按计划建设，预计2025 年达产。


布局人形机器人套磁组件：公司规划在墨西哥投资建设“墨西哥新建年产 100 万台/套磁组件生产线项目”， 项目建成达产后，将形成年产 100 万台/套磁组件的生产能力。有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。


持续重视研发投入，积极分红回馈股东


公司持续加大研发投入。2023 年研发费用3.54 亿，占收入比例5.29%。23Q4 研发费用约9,746 万元，较前三季度均值增加约1,200万元。


汇兑损益影响财务费用。2023 年公司财务费用-5696 万元，同比+63%。主要因22 年公司因H 股发行取得的40.32 亿港币募集资金逐步结汇，取得汇兑收益1.83 亿；2023 年公司取得汇兑收益0.33 亿，较22 年大幅减少影响。


积极分红回馈股东。2023 年公司向全体股东每10 股派发现金红利2.6 元（含税），预计分红金额为3.47 亿元，占公司 2023 年归属于上市公司股东净利润的比例超过 60%。


投资建议：


公司在稀土永磁行业竞争优势突出，新能源汽车、变频空调、风电等领域表现领先。公司布局人形机器人用磁组件产能，有望受益于未来产业成长。稀土价格底部震荡，关注价格反弹对公司业绩直接提振。


预计2024-2026 年营业收入分别为76.83、108.16、121.18 亿元，预计净利润8.27、10.83、13.01 亿元，对应EPS 分别为0.62、0.81、0.97 元/股，目前股价对应PE 为25.0、19.1、15.9 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价维持23.02 元/股。


风险提示：需求不及预期，稀土原材料价格大幅波动，项目进展不及预期

□.覃.晶.晶    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司