红旗连锁(002697)：2023年主营稳健 服务业务超预期

公司实现归母净利5.6 亿元，略超市场预期，维持增持评级公司4 月1 日发布2023 年年报。2023 年公司实现营收101.3 亿元，同比增长1.1%；实现归母净利5.6 亿元，同比增长15.5%，超出Wind 一致预期的5.3 亿元，也略超我们此前盈利预测的5.4 亿元，超我们预期的核心原因是公司增值服务业务表现靓丽、营收同比增长16.3%至28.5 亿元所致。


　　公司经营相对稳健，我们预计公司24-26 年归母净利为6.0、6.2、6.5 亿元，参考可比公司Wind 一致预期2024 年21.6xPE，考虑到公司实控人及一致行动人拟转让公司16.9%股份予商投投资且放弃剩余股份表决权、变更存一定不确定性，给予公司2024 年15xPE，目标价6.60 元（前值7.20 元），维持增持评级。


　　高基数下，公司直营业务发展稳健


　　2020-2022 年，受益特殊时期的居民囤货需求，公司主营业务收入基数较高。


　　2023 年公司门店仍有拓展，新开144 家门店、改造279 家门店，截至年底有3639 家门店。得益于新开门店，公司主营业务整体发展稳健，营收同比增长1.0%。同时，受益消费逐步向线下回流，公司增值服务收入有明显的增长，2023 年同比提升16.3%。


　　新网银行在消费回暖背景下表现靓丽，支撑投资收益增长2023 年，新网银行加大普惠金融贷款投放力度，资产规模首次破千亿元。


　　在新网银行的贡献下，叠加其他理财产品收益，公司2023 年投资收益录得1.5 亿元，同比增长46.9%。


　　关注股东更迭进展，期待落地后国资委对上市公司的赋能商投投资实控人乡发集团隶属四川国资委，旗下有四川商投城乡建设集团、四川物资产业集团、四川天府粮仓农业开发有限公司、四川省国际供应链管理有限责任公司、四川省天府好粮油有限公司等业务主体。若实控人变更成功，上市公司有望在乡发集团旗下各业务的协同下，进入新的发展阶段。


　　风险提示：便利店竞争加剧、经济复苏不达预期、实控人股权转让不达预期。

□.林.寰.宇./.张.诗.宇    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司