华阳集团(002906)中小盘信息更新：业绩快速增长 产品创新拓展海内外客户未来可期

公司发布2023 年年报，季度营收增速加快


2023 年，公司实现总营收71.37 亿元，同比+26.59%；实现归母净利润4.65 亿元，同比+22.17%；分季度看，2023Q4 实现营收23.40 亿元，同比+43.60%；实现归母净利润1.67 亿元，同比+47.58%。2023 年公司季度营收增速持续增长，在激烈的汽车行业竞争中展现高增长弹性。基于此我们维持公司2024-2025 年业绩预测，并新增2026 年业绩预测，预计2024-2026 年归母净利润5.91/8.09/10.08 亿元（2024-2025 年原值为5.91/8.09 亿元），对应EPS 分别为1.13/1.54/1.92 元/股，对应当前股价PE 分别为25.0/18.2/14.6 倍，维持“买入”评级。


汽车电子+精密压铸双轮驱动，费用控制能力进一步提升分业务看，2023 年，公司汽车电子与精密压铸业务分别实现营收48.26/16.60 亿元，同比+28.85%/+25.42%，这得益于公司数字声学、座舱域控等汽车电子产品与汽车智能化相关零部件产销量大幅增长。盈利能力方面，公司总体毛利率为22.36%，同比+0.26pct，彰显公司规模效应和精益管理能力。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.81%/2.39%/8.49%/-0.02%，总体费用率为14.67%，同比-0.53pct，费用控制能力进一步提升。


订单开拓成果明显，强劲技术实力打开公司增量空间公司业务持续拓展，客户层面，公司汽车电子突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等客户，海外业务快速突破，HUD 获得玛莎拉蒂全球项目定点、数字声学获得海外项目定点，精密压铸持续获得采埃孚、博世、大陆、大疆等客户新项目。域控方面，搭载国内外多类芯片方案的座舱域控实现量产，推出行泊一体域控产品，并预研舱驾一体平台解决方案；显示方面，HUD 产品出货量国内领先，AR-HUD 全面覆盖主流技术路线并均实现量产，率先在国内推出VPD 产品并获国内首个量产项目定点，一体化贯穿屏、曲面屏以及智能表面和OLED 显示技术等系列新产品和新技术陆续推出；声学方面，推出双DSP 智能声学产品平台并获得多个客户项目。产品创新和海内外客户拓展持续推升公司业绩。


风险提示：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等。

□.任.浪./.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司