前沿生物(688221)：艾可宁年销售破亿元 优化管线策略创新与成本并重

事件：公司2023 年度实现营业收入1.14亿元（+34.82%），实现归母净利润-3.29亿元（同比减亏0.28 亿元）；扣非归母净利润-3.55 亿元（同比减亏0.44 亿元）。


　　艾可宁用药人数+用药时长双增长，为首个实现年销售破亿元大关的国产抗HIV创新药。公司2023 年营业收入增长主要为艾可宁销售收入的增长。基于艾可宁“巩固前期治疗成果+改善后续免疫恢复”的显著临床获益，积累了良好产品口碑，更多住院患者出院后选择基于艾可宁的序贯治疗方案，长期用药人数增加，用药粘性提高，平均用药时长延长。此外，艾可宁静脉推注在门诊场景逐步应用，相比静脉滴注给药时间显著缩短，便利性大幅提高。截至2023 年底，公司已实现全国28 个省及直辖市的280 余家HIV 定点治疗医院及180 余家DTP 药房的覆盖，已被29 个省份及直辖市纳入医保“双通道”及门慢门特目录。


　　坚持多元化策略，同步推进HIV 检测服务和CDMO业务。公司坚持多元化的经营策略，通过布局HIV 病毒载量及耐药检测业务、取得缬更昔洛韦中国区域的商业化权益、代理美适亚等方式开展多元化业务，并均已实现销售收入；全资子公司南京康得生物已为全国80余个城市的HIV定点治疗医院提供HIV病毒载量及耐药检测服务，并与部分重点医院达成科研检测项目合作，进一步助力公司HIV 检测业务在目标人群中的渗透；另外，公司积极提升公司生产资源运行效能，基于在多肽和注射用制剂产品开发方面的优势提供CDMO 相关业务。


　　优化升级管线策略，创新属性与成本优势并重。2023 年度，公司对现有管线进行了升级与调整，旨在提高资金使用效率，未来将围绕现有HIV 产品持续进行技术迭代及创新，包括已有产品更多适应症的探索及延伸，更多长效注射、完整配方的抗HIV 新药组合的开发；多肽及新型经皮给药贴剂领域，公司将积极关注人口老龄化带来的临床需求，稳步推进在研及早期项目的开发。


　　盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为-3亿元、-2.6 亿元、-1.9 亿元。考虑艾可宁纳入医保渗透率持续提升，在研管线市场潜力大，建议投资者积极关注。


　　风险提示：艾可宁市场推广或不及预期；研发进展或不及预期。

□.杜.向.阳    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司