恒玄科技(688608)：2023年营收增长显著 新品迭代与应用场景拓宽助力长期成长

事件


　　恒玄科技发布2023 年度报告：公司2023 年度实现营业收入21.76 亿元，较2022 年同期增长46.57%；实现归母净利润1.24 亿元，较2022 年同期增长0.99%；实现扣非归母净利润2,861.23 万元，较2022 年同期增长135.96%。


　　投资要点


主营产品市场表现亮眼，客户优势明显


　　受益于全球经济复苏，消费市场逐步回暖，下游需求呈现增长态势，公司2023 年度实现营业收入21.76 亿元，较2022年同期增长46.57%，其中蓝牙音频类产品实现营收 15.29亿元，占营收比例71%。公司基于 12nm FinFET 工艺研发的新一代 BES2700 系列可穿戴主控芯片市场认可度持续提升，拉动营收规模快速增长。同时经过持续的产品技术迭代及市场验证，公司终端客户已覆盖各行业全球领先企业，包括三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo 等全球主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者、万魔等专业音频厂商，阿里、百度、谷歌等互联网公司以及海尔、海信、格力等家电厂商，客户结构持续优化，品牌竞争力不断加强，有望成为支撑业绩长期驱动力。


新一代BES2700 系列芯片快速上量，下游应用场景不断拓展


　　2023 年，公司新一代 BES2700 系列智能可穿戴芯片快速上量，已应用于多家国内外品牌客户的可穿戴产品，除 TWS 耳机和运动手表、手环之外，进一步延伸至智能手表和智能眼镜产品，下游应用场景持续多元化。同时，针对入门级运动手表及手环市场，公司面向该市场推出BES2700iBP 可穿戴SoC 芯片，该芯片与上一代 BES2500 系列相比，待机和运行功耗显著降低，使终端产品在待机时间与运行流畅度之间取得更好的平衡，得到市场快速认可，在多个一线品牌的手表、手环项目中实现量产。


注重研发投入，核心技术持续迭代


　　公司依托 AIoT 主控芯片厂商的平台化优势，持续加强技术横向纵向延伸。2023 年，公司研发费用 5.50 亿元，较上年增长 25.04%，年末研发人员总数 592 人，研发人员占比85.80%。公司新增申请发明专利 115 项，获得发明专利批准52 项。同时，公司持续加大在各产品领域的研发力度，新一代 6nm 智能可穿戴芯片 BES2800 成功流片。该芯片采用先进的 6nm FinFET 工艺，单芯片集成多核 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗 Wi-Fi 和双模蓝牙，能够为可穿戴设备，特别是 TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。目前该芯片已进入市场推广阶段，预计 2024 年实现量产。


盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为27.97、34.86、43.82 亿元，EPS 分别为2.51、4.19、5.09 元，当前股价对应PE 分别为44.6、26.7、22.0 倍，公司通过注重研发投入，核心技术实现持续迭代，新产品应用场景不断拓宽，实现营收高增长，同时客户合作黏性进一步加强，为公司未来实现品牌战略奠定基础，维持“买入”投资评级。


风险提示


　　行业竞争加剧风险，因技术升级导致的产品迭代风险，知识产权风险，委托加工生产和供应商集中风险，存货跌价风险，下游需求不及预期风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司