杰瑞股份(002353)：订单高速增长 海外业务拓展加速

事件：公司发布年报，2023 年实现营业收入139 亿元，同比增长22%，归母净利润24.6 亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利润23.9 亿元，同比增长12.6%，与此前业绩快报一致，符合预期。


　　2023 年业绩符合预期，订单高速增长


　　公司业绩符合预期，海外市场持续突破，在手订单充裕。（1）分业务看：


　　油气装备和油服实现营收117.6 亿元，同比增长28.8%，收入占比为84.5%；维保和配件实现收入18.6 亿元，同比增长14.2%；环保工程实现收入2.5亿元，同比下滑58.6%。（2）分区域看：国内市场受益非常规油气开发＋压裂电动化趋势，行业景气度提升。北美、中东等市场需求旺盛，海外业务增长亮眼。2023 年公司国内收入73.9 亿元，同比增长0.6%，海外收入65.2 亿元，同比增长60.6%，海外收入占比达46.9%，同比增长11.27pct。


　　（3）订单状况：2023 年全年公司累计获取订单139.56 亿元，同比增长9.65%，年末存量订单75.49 亿元，同比下滑11.17%，存量订单下滑主要系报告期内KOC 油气工程项目确认收入约20 亿元，扣除该影响存量订单仍保持增长。


　　海外拓展+销售结构，盈利能力有望稳中有升2023 年公司销售毛利率、销售净利率分别为33.0%/17.9%，同比分别变动-0.2pct/-2.1pct，总体盈利水平略有下降。（1）费用端：2023 年公司期间费用率为10.8%，同比增加2.1pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为3.9%/3.3%/-0.1%/3.7%，同比变动-0.3/-0.4/2.3/0.5pct。期间费用率略有增长，主要系业务开拓期公司研发投入增加以及22 年同期汇兑收益较高。（2）销售端：海外市场毛利率提升至31.82%，同比提升3.18pct，主要得益于销售结构变化。公司装备制造利润率较高，贡献主要利润来源，电驱及涡轮压裂利润率高于柴驱，在电驱及涡轮替代柴驱趋势下，利润率仍有望提升。


　　海外市场拓展加速，北美第二增长极落地可期2023 年公司海外新增订单占比约36.8%，同比高速增长。（1）北美电驱压裂替代需求广阔，第二增长极落地可期。北美压裂设备保有量为1750 万HHP，迎来十年更换大周期，刚性替代需求空间广阔。2023 年底公司落地北美第一套电驱压裂设备订单，公司有望从1 到10 迎来突破期，2024 年海外市场有望保持高速增长。（2）中东地区一带一路合作加深，业绩趋势向好。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等大客户长期合作，装备及油服市占率逐年提升。


　　国内非常规油气开发趋势明确，带动公司压裂设备需求稳健增长

□.周.尔.双./.罗.悦./.韦.译.捷    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司