盛弘股份(300693)：国内外市场同发力 储充双轮驱动业绩高增

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　　2024 年3 月26 日公司发布2023 年年度报告。2023 年报告期内，公司实现营业收入26.51 亿元，同比增长76.37%； 归母净利润4.03 亿元，同比+80.20%；扣非净利润3.81 亿元，同比+78.96%；毛利率41.01%，同比-2.84pct；净利率15.13%，同比+0.26pct。


　　其中2023 年第四季度实现营业收入9.18 亿元，同比+61.49%，环比+45.57%；归母净利润1.30 亿元，同比+40.20%，环比+41.55%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+34.93%，环比+37.78%；毛利率38.67%，同比-5.79pct，环比-4.82pct；净利率14.20%，同比-2.07pct，环比+0.05pct。


　　储充驱动业绩大幅增长，国内外市场同发力。分业务来看，2023 年公司整体收入及净利润大幅增长，收入端和利润端同时受益，主要系由于新能源电能变换设备业务及电动汽车充电设备的高速增长。其中新能源电能变换设备业务实现销售收入9.10 亿元，同比+255.65%；电动汽车充电设备受益于实现销售收入8.50 亿元，同比+99.58%。分市场来看，2023 年公司国内市场实现收入21.17 亿元，同比+80.60%；公司国外市场实现收入5.34，同比+81.91%。


　　国内外市场均实现了较好的拓展。


　　下游投资升温促充电业务高增， 2024 力争大客户突破和海外扩张。2023 年国家颁布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》等一系列政策，要求公共领域新增及更新车辆新能源占比力争到 80%，新增公共充电桩与公共领域新能源汽车推广数量比例力争达到 1:1。此外，在全球化的减排目标下，海外政府也通过政策激励加速充电桩建设。受新能源电动汽车行业政策及需要的刺激，下游充换电运营企业投资升温，拉动公司充换电产品需求增长。2024 年在产品方面，盛弘将在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩，实现MW 级充电体验。在市场方面，将积极发力充电桩海外业务，产品方面研发适用不同国家不同场景的充电模块，市场方面以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，保证海外充电设备业务的稳步增长。


　　国内外储能装机需求高速增长，2024 拟大力开拓海外大储。利好政策频出叠加电池技术的发展及成本的降低，推动储能装机需求高速增长。据储能领跑者联盟统计，2023 年全球新型储能系统装机量为47.1GW/103.5GWh，两倍于2022 年装机水平；2023 年国内新型储能系统装机量为23.2GW/51.13GWh，三倍于2022 年装机水平。而公司自身实力强劲，在2023 年国内/国外市场储能PCS 提供商出货量排名中均位列中国企业第四。截至2023 年末，公司储能全球累计装机容量突破8GW，产品覆盖源网侧、用户侧、微电网储能等场景。


　　2024 年公司海外市场将继续开拓并强化工商业储能项目的合作深度，并大力开拓海外大储市场，将产品线业务版图补齐。我们认为2024 年海内外大储依旧呈现高景气度，支撑全球储能需求保持高增，公司大力开拓海外大储有望助力其储能业务保持持续高增长。


　　投资建议：公司作为电能质量设备的领先企业，成功转型发力储能和充电桩业务，在技术、产品、客户等各方面全面拓展，并积极推动海外业务同步扩张。


　　考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好，公司盈利能力持续扩张，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为38.12/50.44/62.56 亿元， 同比增长43.80%/32.31%/24.03%； 归母净利润5.55/7.47/9.51 亿元，同比增速为37.84%/34.48%/27.34%，EPS 分别为1.80/2.41/3.07 元，对应PE为17/12/10倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；储能需求不及预期风险；海外业务扩张不及预期风险。

□.于.夕.朦    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司