中控技术(688777)年报点评报告：年报增速符合预期 竞争壁垒持续巩固支撑稳健增长

事件：2024/4/8 晚，公司发布2023 年报，报告期内，公司实现营业收入861,991.08万元，较2022 年同期增长30.13%；归属于上市公司股东的净利润110,176.37 万元，较2022 年同期增长38.08%。


　　传统DCS 业务表现平稳，工业软件及仪器仪表带动公司成长。2023 年，公司工业自动化及智能制造解决方案业务营业收入同比增长13.51%，其中，控制系统业务同比增长2.50%，较为平稳。2023 年，工业软件业务同比增长11.15%，较为稳健；仪器仪表业务同比增长80.27%，增长迅速。该两项业务与传统DCS 业务形成协同，带动公司整体成长。


　　下游行业结构进一步优化，传统石化、化工行业仍具备一定成长性，冶金、能源、电池等行业带来新动能。2023 年，公司化工行业营业收入同比增长23.70%，石化行业营业收入同比增长29.27%，仍然表现出一定的成长性；冶金行业营业收入同比增长62.87%，能源行业营业收入同比增长34.70%，电池行业营业收入同比增长463.06%，为公司整体业务增长带来新动能，下游收入结构进一步优化。


　　核心业务毛利率有所回升，体现公司经营韧性。公司主营业务毛利率为33.17%，较去年同期下降2.50 个百分点，但这主要系报告期内大项目数量及S2B 业务量增加所致，公司核心业务毛利率实际上企稳回升。2023 年，公司工业自动化及智能制造解决方案毛利率为41.06%,较去年同期上升1.42 个百分点。毛利率上升的主要原因是去年受大项目毛利率低的影响，今年1,000 万以上的合同的收入有69,917.70 万元，占工业自动化及智能制造解决方案收入的比例14.11%，此部分的毛利率38.76%，较去年上升。


　　竞争壁垒持续巩固，市占率稳居国内第一，有望持续稳健增长。根据睿工业统计，2023 年度公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS 市场占有率第一名。根据中国工控网统计，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率33.7%，连续两年蝉联国内SIS 市场占有率第一名；公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率28.2%，连续五年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率20.7%，连续两年蝉联国内流程工业市场占有率第一名；操作员培训仿真系统（OTS）国内市场占有率14%，首次位居国内市场占有率第一。


　　维持“ 买入” 评级。我们预计公司2024E-2026E 将分别实现归母净利润13.56/16.59/19.94 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。

□.刘.高.畅    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司