吉祥航空(603885)2023年年报点评：经营回暖 利润扭亏转盈

事件：吉祥航空发布2023 年度报告：公司全年实现营收200.96 亿元，同比+144.76%，归母净利润+7.51 亿元，基本每股收益为0.34 元/股。


客运收入大幅增长，归母净利润同比扭亏。1）2023 年公司航空客运收入195.80 亿元，同比增长157.01%；航空货运收入3.08 亿元，下滑35.64%；客运收入大幅增加主要系疫情政策放开后，公司大幅增加客运航班所致。2）2023 年公司实现归母净利润7.51 亿元，相较于22 年归母净利润（-41.48 亿元）成功实现扭亏转盈。


客运运力加大投入，飞机数保持低增长。1）2023 年公司可用座位公里（ASK）达477.41亿人公里，同比增长105.79%；客座率82.81%，同比上升15.50pct。2）截至2023 年底，公司拥有飞机数117 架，较2022 年底增加7 架，同比增长6.36%，主要为母公司吉祥品牌增加8 架新飞机，同时退出一架飞机；预计2024 年公司飞机数达到129 架，增加12 架，其中吉祥品牌增加8 架，子品牌九元增加4 架。


成本管控优异，单位成本有所下降。1）2023 年公司单位ASK 成本为0.36 元，相较于22 年（0.48 元），同比下降25.08%。2）2023 年公司单位燃油ASK 成本为0.13 元，相较于22 年（0.15 元），同比下降11.23%。


首家民营航空虹桥机场贵宾室（吉祥航空虹桥自营贵宾室“似锦”）落成。2023 年 6 月8 日，公司位于虹桥机场 T2 航站楼的自营贵宾室"似锦"落成，这也是首家民营航空公司在虹桥机场设立自营贵宾室。该贵宾室的落成表明公司正持续强化以上海为航线网络核心、依托虹桥枢纽辐射全国主要商务及热门旅游目的地的有力举措。


看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的 ROE 回报，维持“增持”评级。我们预计2024~2026 年公司归母净利润分别为18.33/24.78/28.09 亿元，同比增长分别为144.0%/35.2%/13.4%，每股收益分别为0.83/1.12/1.27 元，对应PE 分别为14.6/10.8/9.6倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控带来高于行业的 ROE 回报，维持“增持”评级。


风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。

□.凌.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司