常青股份(603768)：业绩略低于预期 静待新车型放量

本报告导读：


　　2023 年业绩略低于预期，主要受客户量产节奏影响。随着2024、2025 年公司重要客户奇瑞、江淮新车型放量，公司业绩有望迎来增长。


　　投资要点：


　　下调目标价至 19.86 元，维持增持评级。2023年业绩略低于预期，调整公司2024-2025 年EPS 预测分别为0.82（-0.33）/1.10（-0.38）元，新增2026 年EPS 预测1.36 元，参考可比公司给予公司2024 年18 倍PE，对应目标价19.86 元（原为24.64 元），维持增持评级。


　　归母净利增速快于收入增速，主要由于投资收益增加与资产减值收窄。2023 年公司实现收入32.5 亿元，同比增长2.7%，实现归母净利润1.3 亿元，同比增长36.5%。2023 年公司毛利率15.1%，同比提升0.1pct，净利率4.1%，同比提升1.0pct。主要差异来源：投资收益金额同比增加0.19 亿元，主要系新楚风债务重组收益；资产减值损失同比缩窄0.21 亿元，主要系长期资产减值新增减少。


　　底盘业务增长较快，商用车配套子公司减亏。2023 年公司车身冲压及焊接零部件业务收入同比-2%，主要系原材料价格下调带动产品单价调整；底盘冲压及焊接零部件业务收入同比+27%，主要系商用车行业复苏。三个主要配套商用车企业的子公司随州常森、丰宁宏亭、阜阳常阳合计同比减亏4546 万元。


　　未来向轻量化转型，静待奇瑞、江淮新车型放量。奇瑞为公司第二大客户，2023 年公司来自奇瑞销售收入占比提升至20.62%。随着奇瑞与华为合作车型智界S7 大规模量产，以及后续江淮汽车新能源新车型上量，公司业绩有望迎来突破。


　　风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格大幅上涨等

□.吴.晓.飞./.周.逸.洲    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司