中控技术(688777)：积极布局AI+产品 持续开拓国内外市场

事件：


　　4 月8 日晚间中控技术发布年度业绩报告称， 2023 年全年营业收入约86.2 亿元，同比增加30.13%；归属于上市公司股东的净利润约11.02 亿元， 同比增速为38.08%， 公司总资产达到178.8 亿元，同比增长36.88%；基本每股收益1.44 元。


　　分析判断:


　　公司业绩高速增长，S2B 业务量实现翻倍。


　　公司整体经营情况持续增长，实现营业收入约86.2 亿元，同比+30.13%；实现归属于上市公司股东的净利润约11.02 亿元，连续三年同比增速高达37%，2019-2023 年均复合净利润增速为31.82%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约9.47 亿元，同比+38.72%。从产品业务看，2023 年工业自动化及智能制造解决方法、S2B 平台业务、工业软件及服务、仪器仪表、运维服务、其他主营业务营收同比增速分别为：13.51%、117.05%、11.23%、80.00%、-3.45%、21.35%。


　　1） 工业自动化及智能制造解决方案占主营业务收入的比例为57.86%， 是公司主要收入来源， 该业务2023 年毛利率为41.06%,较去年同期上升1.42 个百分点。


　　2) S2B 平台业务是公司打造的新型商业模式，2023 年高速增长原因为本期公司大力推广平台业务，构建行业生态圈，通过S2B 平台推广第三方产品。最终营收较上年同期实现翻倍，平台业务毛利率为10.11%。


　　加大创新技术研发投入，持续拓展国内外市场1） 2023 年，公司研发费用同比增长31.33%，研发费用率为10.53%，研发人员为2,219 人，占公司员工总数的34.28%，同比增加6.07%。通过依托扎实的工业数据基础，在工业AI 领域进行全方位探索，利用最新AI 技术对公司产品技术进行重构，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和AI 智体的企业运营应用技术等核心技术。


　　2）在国内业务上，公司销售收入同比大幅增长29.54%，累计建设完成179 家5S 店（含海外），覆盖全国643 家化工园区。通过深化5S 店运营能力和激励机制，公司建立了领先的服务模式，覆盖全国主要化工园区，提供专业服务。S2B 业务方面，公司构建了线上线下融合的数智供应链体系，成功与多家大型企业建立合作，推动客户数字化转型，服务超过3 万家流程工业客户。


　　此外，公司在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。


　　3）在国际化业务方面，公司凭借先进的数字化和智能化服务能力，海外市场取得重大进展，新签海外合同近10 亿元，突破海外多个高端客户，海外业务翻倍增长，其中包括中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和IMI 展开全方位深度合作。公司在多个关键地区设立子公司，提升了本地化运营能力，并成功中标多个国际高端项目，与全球知名企业建立深度合作。此外，公司通过发行GDR 并在瑞士证券交易所上市，进一步拓展国际融资渠道，为全球化战略实施提供支持。


　　数字化转型提升管理效率，构建“AI+数据”核心竞争力1）2023 年，公司积极推进数字化转型，通过4A 架构规划（即BA 业务架构、DA 数字架构、TA 技术架构和AA 应用架构），成功实施62 个数字化项目，显著提升了运营效率和降低了成本。管理费用率和销售费用率均有所下降，存货周转率得到提升。数字化转型带来的经济效益显著，合同转化金额近亿元，节约成本数千万元，并增加了300 多名数字化人，人效显著提高。


　　2）2024 年，公司将持续把握数字化、智能化的发展趋势，巩固“1+2+N”智能工厂模式，打造以4 大数据基座和1 个智能引擎为核心的数据和AI 能力，以实现数据和客户价值的最大化。致力于强化“AI+数据”核心竞争力，实现数据价值最大化与客户价值最大化，为客户提供AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳的智能化解决方案投资建议


　　根据公司年报，我们下调公司24-25 年营收预测121.69/160.56 亿元，至24-25 年营收预测113.89/149.48 亿元，新增26 年预测189.38 亿元；下调公司24-25 年归母净利润预测15.07/18.11 亿元，至24-25 年预测13.53/16.61 亿元，新增26 年预测20.04 亿元；下调24-25年EPS 1.92/2.30 元至 1.71/2.10 元，新增26 年预测2.54 元，截至2024 年4 月9 日44.14 元/股收盘价，PE 分别为25.76/20.99/17.40 倍，维持公司“买入”评级。


　　风险提示


　　1）技术升级和产品更新迭代的风险；2）研发进展不及预期风险；3）全球经济发展的不确定性。

□.刘.泽.晶./.赵.宇.阳    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司