澜起科技(688008)：24Q1业绩同比大幅向上 新品布局开启放量

公司发布2023 年报，实现营收22.86 亿元，YoY-37.76%；归母净利4.51 亿元，YoY-65.30%；扣非归母净利3.70 亿元，YoY-58.11%。单季度来看， 23Q4 营收7.61 亿元，YoY-3.90%；归母净利2.17 亿元，YoY-27.72%；扣非归母净利2.14 亿元，YoY+82.91%。2023 年受全球服务器需求下滑导致的客户去库存影响，导致公司营收同比下滑。


　　公司发布2024Q1 业绩预告，实现营收7.37 亿元，YoY+75.74%；归母净利2.10 ~2.40 亿元，YoY +965%~1117%；扣非归母净利2.10~2.35亿元，YoY +70862% ~79310%。从传统产品线来看，2024Q1 互连类芯片产品线收入约为6.95 亿元，创该产品线第一季度收入新高，内存接口芯片需求呈现复苏；津逮服务器平台产品线收入约为0.39 亿元。


　　从新产品来看，PCIe Retimer、MRCD/MDB 芯片开始规模出货。


　　1.PCIe Retimer 芯片受益于AI 服务器需求快速增长，凭借优异的产品性能及市场拓展，成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI 服务器采购项目，并已开始规模出货。2024Q1 公司PCIe Retimer 芯片单季度出货量约为15 万颗，超过2023 年出货量1.5 倍。2.MRCD/MDB 芯片受益于AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，凭借全球领先的技术实力以及研发进度，搭配澜起科技MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用。2024Q1 公司MRCD/MDB 芯片单季销售额首次超过2000 万元。


　　盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为1.35、2.23、3.50 元/股。考虑服务器景气度、DDR5 渗透节奏以及可比公司估值，给予公司24 年60xPE 估值，对应合理价值为81.10 元/股，给予“买入”评级。


　　风险提示。DDR5 渗透率不及预期，服务器行业去库存进度，新品研发不及预期。

□.王.亮./.耿.正./.谢.淑.颖    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司