国能日新(301162)：业绩符合预期 积极布局电源端业务

公司23 年业绩符合预期。功率预测业务稳步增长，净新增用户632 家；新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入保持快速增长。公司积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线，维持“强烈推荐”投资评级。


　　业绩符合预期。公司2023 年实现营收4.56 亿元，同比+26.89%；归母净利润0.84 亿元，同比+25.59%；扣非后净利润0.71 亿元，同比+16.32%。其中，公司23Q4 实现营收1.47 亿元，同比+5.56%；归母净利润0.32 亿元，同比+6.11%；扣非后净利润0.28 亿元，同比+1.16%。公司2023 年经营净现金0.67 亿元，同比+13.32%。公司拟每10 股派发现金红利4.50 元。


　　功率预测业务稳步增长，净新增用户632 家。报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入2.68 亿元，同比+3.15%。其中，功率预测服务费收入1.60 亿元，同比+18.75%；功率预测设备收入0.64 亿元，同比+0.67%；功率预测升级改造收入0.44 亿元，同比-28.74%。受益于2023 年新能源光伏组件价格下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，报告期内新能源新增并网装机规模较2022 年呈现快速增长，2023 年公司净新增电站用户632 家，总用户数达到3590 家。公司服务电站规模增长使得功率预测服务累积效应凸显，具有高毛利水平的功率预测服务费收入规模持续提升。


　　新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入快速增长。报告期内，公司新能源并网智能控制产品收入0.97 亿元，同比+75.81%，其中，升级改造收入0.11 亿元，同比+204.55%；电网新能源管理系统收入0.44 亿元，同比+125.10%；创新产品收入0.25 亿元，同比+124.62%。公司深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，通过技术、产品和服务的创新实现产品性能的提升和新能源电力交易、新能源储能应用、新能源辅助服务市场等产品线的延伸，从而助力公司长期持续发展。


　　毛利率略有提升，管理、研发费用加大。报告期内公司整体毛利率67.55%，较2022 年提升0.94 个百分点。其中，新能源发电功率预测产品毛利率 69.48%，新能源并网智能控制系统毛利率58.85%，电网新能源管理系统毛利率80.55%，创新产品毛利率76.77%，较上年分别变化+1.99、-2.42、-7.55、+5.07 个百分点。同期公司销售、管理、研发费用率分别为25.86%、9.43%、19.16%，较上年同期分别变化-0.07、+1.28、+1.58 个百分点。费用投入加大主要系团队规模扩张以及计提股权激励的股份费用所致，报告期内公司实施股权激励计入当期费用金额为0.22 亿元，对公司净利润影响0.18 亿元。


　　积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线。在电力交易应用方面，公司产品服务已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，未来公司将根据各省电力交易政策更新情况持续进行产品迭代，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广；在储能应用方面，公司研发的储能能量管理相关产品并已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来将在推广销售的同时，针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完　　善。


　　公司是新型电力系统建设的核心参与者，受益于新能源行业快速发展，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024 至2026 年营收分别为5.87、7.70、10.26 亿元，归母净利润1.06、1.45、1.86 亿元，对应PE 分别为42.1、30.7、24.0 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：应收账款风险；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。

□.刘.玉.萍./.周.翔.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司