斯达半导(603290):Q4业绩超预期 汽车主驱模块持续放量

时间:2024年04月15日 中财网
投资要点


  Q4 毛利率超预期,盈利能力持续改善。公司2023 年实现营收36.63 亿元,同比+35.39%;归母净利润为9.11 亿元,同比+11.36%;全年毛利率为37.51%,同比-2.79%。单季度来看,Q4 营收10.44 亿元,环比+12.14%;归母净利润2.52 亿元,环比+10.53%,毛利率40.47%,环比+3.88%。


  下游应用多点开花,全年配套新能源车超200 万套。公司下游主要分为三类,新能源行业实现营收21.56 亿元,同比+48.09%,其中公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量,合计配套超过200 万套新能源汽车主电机控制器;工业控制和电源行业实现营收入为12.79 亿元,同比+15.64%;变频白色家电及其他行业实现营收2.03 亿元,同比+69.48%。


  海外市场进展顺利,新增多个项目定点。2023 年子公司斯达欧洲实现营收3.11 亿元,同比+226.66%;斯达欧洲以外的出口业务实现营业收入0.77 亿元,同比+70.88%。截至目前,公司新增多个IGBT/SiCMOSFET 主电机控制器项目定点,在海外新能源汽车市场逐步放量。


  受益800V 高压趋势,SiC MOSFET 大批量装车应用。随着800V 高压平台车型逐步进入量产阶段,公司新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V 系统主驱项目定点,2024-2030 年SiC MOSFET 模块销量将持续增长,贡献营业收入。


  投资建议:


  我们预计公司2024-2026 年归母净利润11.4/14.4/17.7 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。


  风险提示:


  新能源汽车市场波动风险;行业竞争格局加剧风险;产品推广不及预期。
□.吴.文.吉./.万.玮    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN