中科星图(688568)：业绩实现快速增长 应用领域持续拓展 协同化布局强

核心观点：


　　事件：公司公告2023 年年度报告，2023 年实现营业收入25.16 亿元，同比增长59.54%；实现净利润4.82 亿元，同比增长58.81%；实现归母净利润3.43 亿元，同比增长41.10%。


　　点评：第一曲线赛道企业与生态业务协同效应显著，第二曲线线上业务提前收获，低空经济等新兴领域提前布局。据公司2023 年年报，通过设计和推进“赛马”机制，有效激励各赛道公司积极进取，拓展各细分市场，全面推进生态化建设，促进赛道企业与生态业务协同，丰富数字地球产品与服务，拓展新的业务增长空间。报告期内，公司特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源分别实现营收8.36、2.29、7.42、3.82、2.31 亿元，分别同比增长15.69%、61.08%、106.87%、101.58%、111.74%。第一增长曲线实现平稳加快增长，其中测运控、智慧政府、气象生态同期增幅明显，主要得益于公司集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索，取得持续性突破。公司第二增长曲线快速增长，云服务模式下毛利率高于整体，23 年线上业务实现收入0.21 亿元，毛利率为86.18%。平台化整合为公司核心竞争力之一，新赛道如低空经济有望打开新增长点。据公司2023 年年报，公司自2020 年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。


　　盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 分别为1.33、1.87、2.55 元/股，考虑公司技术实力、业务协同性及新市场拓展，我们维持合理价值63.75 元/股不变，对应24 年PE 为48X，维持“增持”评级。


　　风险提示：技术迭代、业绩季节波动、业务整合、宏观风险等。

□.孟.祥.杰./.刘.雪.峰./.吴.坤.其./.邱.净.博    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司