杭叉集团(603298)：电动与出海齐发力 新业务布局顺利

本报告导读：


　　公司作为国内叉车龙头，2023 年年度业绩符合预期，国际化、电动化、锂电化进展顺利，并积极推进锂电叉车产能技改，看好公司未来业绩有望持续释放。


　　投资要点：


　　投资建议：叉车 行业高景气，考虑公司海外布局顺利、外部环境利好利润改善，维持公司2024-25 年EPS 为2.05/2.45 元，新增2026 年EPS 为2.87 元。参考可比公司2024 年13.35 倍估值，基于公司竞争优势，给予公司2024 年高于行业均值的19 倍PE，上调目标价至38.95 元，增持。


　　业绩符合预期。公司公告2023 年度实现营收162.72 亿元/+12.9%，归母净利17.2 亿元/+74.16%。四季度实现营收37.57 亿元/同比+23.28%/环比-12.47%，归母净利4.15 亿元/同比+71.91%/环比-20.65%。


　　叉车业务市场地位持续提升，海外拓展顺利。2023 年受益于国内需求及出口量的持续增长，我国叉车销量达117.38 万台/+12.0%，出口达40.54万台/+12.13%。2023 年公司叉车销量达24.55 万台/+6.55%，实现营收162.72 亿元/+12.90，出口营收逐年提升，出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅，2023 年海外营收达65.35 亿元/+29.72%，主要系公司加强海外渠道建设，销量增加所致。


　　布局智能板块，新业务取得优异业绩。公司前瞻性布局AGV 业务，智能板块已初具规模，形成了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业均获得优异的业绩和口碑。


　　2023 年全年新增AGV 项目超过200 个，AGV 产品销售超过1600 台，营收同比增长超过150%，起草相关国家标准1 项，行业标准2 项，开发全新AGV12 款，堆垛机、输送线设备8 款，申请发明专利17 项，软件著作权15 项，为杭叉智慧物流板块的高质量发展打下了坚实的基础。


　　风险提示：海外市场拓展不及预期、大宗原材料波动风险。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司