南网科技(688248)：电网数智化建设赋能 新型储能业务高成长

事件：公司公布23 年年报，23 年公司实现营收25.37 亿元，同比+41.77%，归母净利2.81 亿元，同比+36.71%，毛利率28.98%，同比-0.68pct，净利率11.19%，同比-0.30pct。其中Q4 实现营收9.03亿元，同比+32.04%，环比+139.02%，归母净利1.21 亿元，同比+73.98%，环比+175.48%。收入业绩增长主要系储能技术与服务、试验检测服务业务高速增长，省外拓展成效显著，收购子公司带来增量。


储能业务大幅增长、多领域布局24 年预计进入兑现期。23 年公司储能技术与服务实现营收7.26 亿元，同比+123.11%，毛利率14.69%，同比+3.08pct。收入不及预期主要系公司按毛利率管控原则拓展储能业务，避免通过降低盈利参与恶行竞争。23 年公司大力布局储能领域：


①作为牵头单位成立广东新型储能国家研究院有限公司，未来有望为国研院项目提供EPC 总包与并网认证。②基于对电网策略深刻理解推出构网型储能PCS 产品。③联合粤水电集团在新疆设立合资公司。


检测优势进一步强化、无人机与机器人等智能设备领域潜在需求较大。


23 年公司试验检测及调试服务业务实现营收5.82 亿元，同比+64.73%，毛利率42.34%，同比-4.59pct。公司检测业务资质全面，覆盖源网荷储全链条并网试验检测，23 年公司收购贵州创星电力科学研究院与广西桂能科技发展有限公司，进一步强化试验检测及调试优势。公司布局智能巡检机器人/无人机及其他智能设备潜力较大。


盈利预测与投资建议。公司为南网旗下重要上市平台，技术服务和智能设备两大业务主线高度契合新型电力系统发展需求。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.07/5.77/8.03 亿元，给予公司2024年45 倍PE，对应合理价值32.43 元/股，维持“买入”评级。


风险提示。储能项目建设不及预期；电网数智化改造不及预期；市场竞争加剧的风险等。

□.陈.子.坤./.纪.成.炜./.陈.昕./.吴.祖.鹏    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司