浙江仙通(603239)：2024年Q1归母净利润同比+71% 新能源车项目放量&盈利能力提升持续贡献利润弹性

事件:


　　2024 年4 月17 日，浙江仙通发布2023 年年报&2024 年Q1 季报：


　　2023 年公司实现营收10.66 亿元，同比+13.8%；归母净利润1.51 亿元，同比+19.7%；扣非后归母净利润1.47 亿元，同比+24.1%。


　　2024 年Q1 公司实现营收2.7 亿元，同比+20.4%；归母净利润0.52 亿元，同比+71%；扣非后归母净利润0.51 亿元，同比+70.6%。


　　投资要点:


　　2023 年公司归母净利润同比+20%，盈利能力迎来拐点。2023年公司实现营收10.66 亿元，同比+13.8%；归母净利润1.51 亿元，同比+19.7%，利润增速快于营收增速。2023 年公司毛利率29.35%，同比+0.55pct，净利率14.17%，同比+0.7pct，随着新开发车型项目不断量产，毛利率和净利率明显改善，盈利能力迎来拐点。


　　2024 年Q1 公司归母利润同比高增71%，毛利率、费用率同比改善。


　　2024 年Q1 公司实现营收2.7 亿元，同比+20.4%；归母净利润0.52亿元，同比+71%。利润增速快于营收增速，主要系毛利率同比上升3.56pct 叠加期间费用率同比下降2.23pct（其中管理费用率同比-1.43pct）所致。


　　新能源车项目放量&盈利能力提升持续贡献利润弹性。1）积极布局新能源。公司秉承紧跟核心客户的新能源汽车战略，成功研发新能源车无边框密封条产品，并获得智界S7/S9、领克、极氪001、极氪007、通用、奥迪、北汽华为享界S9 共8 个车型的无边框密封条定点，未来新能源汽车项目有望持续放量。2）盈利能力提升。由于公司有模具自制率高、激励制度完善、生产效率高等优势，因此在成本控制方面具有较为突出的优势，产品毛利率在行业内处于较高的水平。此外，我们认为目前公司盈利曲线已经迎来拐点，未来有望持续改善。


　　盈利预测和投资评级 考虑到公司未来新能源项目有望快速放量，盈利能力迎来拐点，预计公司2024-2026 年实现营业总收入13.29、16.17、18.42 亿元，同比增速为25%、22%、14%；实现归母净利润2.33、2.97、3.47 亿元，同比增速为54%、27%、17%；EPS 为0.86、1.10、1.28 元，对应当前股价的PE 估值分别为18、14、12 倍，考虑到公司是汽车密封条龙头，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示 原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

□.戴.畅    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司