顺络电子(002138)公司信息更新报告：2024Q1业绩大幅增长 多元布局打开远期成长空间

2024Q1 延续旺季态势，业绩同比大幅提升，维持“买入”评级2024Q1 单季度实现营收12.59 亿元，同比+22.86%，环比-7.74%；归母净利润1.70亿元，同比+111.26%，环比+4.34%；扣非净利润1.58 亿元，同比+156.73%，环比+8.53%；毛利率36.95%，同比+4.77pcts，环比-0.01pcts。我们维持2024-2026业绩预期，预计2024-2026 年归母净利润为9.47/11.88/14.04 亿元，对应EPS 为1.17/1.47/1.74 元，当前股价对应PE 为21.1/16.8/14.2 倍，公司是被动元器件头部企业，新兴领域进展顺利，维持“买入”评级。


2024Q1 公司延续旺季发展态势，公司盈利能力大幅提升公司2024Q1 淡季不淡，2024M1 业务创单月历史新高，2024M2 业务受春节影响，2024M3 经营效果持续提升。分业务来看，信号处理领域稳步增长，实现营收5.37亿元，同比+27.87%，占比42.65%；汽车电子或储能应用领域增速较快，实现营收1.90 亿元，同比+93.42%，占比15.09%；电源管理领域同比基本持平，实现营收4.10 亿元，同比-0.07%，占比32.60%；陶瓷、PCB 及其他实现营收1.22 亿元，同比+26.82%，占比9.66%。与此同时，公司2024Q1 毛利率同比有所增长，主要由精密电子元件及新应用领域业务发展顺利，市场订单增加，产能利用率持续提升，边际利润持续提升，人工效率提升所致。


多元布局筑牢竞争优势，新兴产业贡献业绩增量公司持续开拓新业务，公司竞争优势显著。需求端：手机朝着功能越来越多、功耗要求越来越严苛等趋势发展，高品质元器件数量和比重持续增加，公司作为头部企业受益更加明显。此外， AI 及数据中心、电动汽车、5.5G 等新兴产业兴起，进一步打开了元器件行业的远期发展空间。产品端：公司围绕元器件行业持续拓展产品线，电感系列产品持续扩充创新，磁性器件、微波器件、精密陶瓷等系列产品取得突破性进展，得到全球领先企业认可。


风险提示：下游需求复苏不及预期；产能释放不及预期；新产品研发不及预期；客户导入不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司