深桑达A(000032)：云数+AI全链条布局开启公司盈利周期

业绩表现


2024 年4 月17 日公司发布2023 年年报


【整体业绩】


（1）23 年营收562.84 亿（+10.25%），归母净利润3.30 亿元（+308.10%），扣非归母净利润6858.30 万元（+125.68%）。


（2）23Q4 营收176.12 亿元，同比减少1.66%，归母净利润5.99 亿元，同比增长55.58%，扣非归母净利润4.08 亿元，同比增长26.91%。


【分行业看】


23 年软件开发业务收入22.15 亿（-16.25%）、产业服务收入540.69 亿元（+11.70%）。


【分产品看】


23 年数字与信息服务收入22.15 亿（-16.25%）、高科技产业工程服务收入517.57亿元（+13.10%）、数字供热与新能源服务收入19.74 亿元（-0.89%）、其他产业服务收入3.38 亿元（-48.28%）


【分地区看】


23 年国内收入553.66 亿元（+9.4%）、海外收入9.18 亿元（+107.18%）。


【毛利率、现金流】


23 年毛利率11.28%，同比减少0.13pct、23Q4 毛利率52.91%，同比减少5.4pct；


23 年经营活动现金流净额6.55 亿元（+70.74%）、23Q4 经营活动现金流净额5.99亿元，同比减少57.82%。


【费用率】


23 年销售/管理/研发费用率1.71%/3.08%/3.26%，销售费用率同比减少0.08pct，管理费用率同比减少0.48pct，研发费用率同比增加0.27pct。


23Q4 销售/管理/研发费用率1.48%/2.70%/3.20，销售费用率同比增加0.06pct，管理费用率同比减少1.12pct，研发费用率同比增加0.31pct。


注：以上季度增长率采用yoy 同比


业绩点评


全年营收稳定增长，盈利增速亮眼


公司23 年营收实现562.84 亿（+10.25%），归母净利润3.30 亿元（+308.10%），扣非归母净利润6858.30 万元（+125.68%）。单Q4 来看，公司实现营收176.12亿元，同比减少1.66%，归母净利润5.99 亿元，同比增长55.58%，扣非归母净利润4.08 亿元，同比增长26.91%。


伴随国家相继出台《数字中国建设整体布局规划》、《算力基础设施高质量发展行动计划》、《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》等一系列重要政策，我国数字经济发展进入新阶段，深桑达是数字基础设施和数据资源体系的建设者和运营商，旗下“中国电子云”依托中国电子自主计算体系，以市场需求为牵引，面向党政军、能源、金融、教育、医疗、制造等领域提供数字化解决方案。未来有望持续发力贡献营收、利润。


坚持云数融合，自研多款数据要素产品，积极助力数据要素产业公司坚持“云数融合”理念，面向全国一体化政务大数据建设、数据资产登记入表、数据资产登记交易等行业需求发展，自主研发形成了数据资源平台、数据资产登记平台、数据运营服务平台、数据交易平台等系列自研产品，开始与若干地市探索公共数据授权运营，并为国资央企提供各类数据服务，产品及服务涵盖数据资源体系建设及数据运营两端。


在公共数据领域，公司为深圳、湖南、四川、南阳、广州增城等全国多个地方政府建设公共数据资源中心，实现“数据赋能、协同智治”数字政府模式，累计梳理超100 万目录、汇聚超4000 亿条数据，助力地方政府服务企业主体超过1000万、服务个人主体超过1 亿。


同时，公司积极参与各地公共数据授权运营。国家数据局成立后，公司已与河北省、石家庄、大连、唐山、沈阳、长春等地市签署数据运营合作协议，参与设计“蚝宝保”“婚信宝”等产品，实现公共数据资产价值发掘及增值保值。


布局智算中心，全产业链布局AI


公司制定了“1+N+M”的可信智算战略，即开发一套可信智算平台产品，建设N个可信智算中心，基于行业场景开发M 个行业模型，推动人工智能技术的产业落地。公司积极推动“1+N+M”战略，已取得阶段性成果。目前公司积极布局智算中心，打造人工智能在垂直行业中的应用，同时构建智算生态联盟，未来有望通过全链条布局AI，与公司云数业务产生协同效应。


盈利预测与估值


我们预测公司2024-2026 年实现营收630.02/712.76/815.24 亿元，同比增速分别为11.94%/13.13%/14.38%，对应归母净利润分别为4.25/5.28/6.70 亿元，对应24/25/26 年同比增速分别为28.87%/24.22%/27.04%，对应EPS 为0.37/0.46/0.59元，对应PE 为44.01/35.43/27.89 倍。 维持“增持”评级。


风险提示


宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司