广汇能源(600256)年报点评报告：股息率8.7% 成长可期

公司发布2023 年年度业绩公告。2023 年，公司实现营业收入614.75 亿元，同比+3.48%，归属于上市公司股东的净利润51.73 亿元，同比-54.4%。


煤炭业务关注未来成长空间。2023 年公司煤炭产量2637 万吨，同比+9.6%，其中原煤产量2231 万吨，同比+9.13%；商品煤销量3099 万吨，同比+16.07%，其中原煤销量2588 万吨，同比+13.3%。利价方面，2023 年公司吨煤售价约475 元/吨，同比-16.6%，吨煤成本约310 元/吨，同比-2.4%。


马朗煤矿手续持续推进，2023 年10 月17 日，自治区矿产资源储量评审中心同意《新疆巴里坤—伊吾县淖毛湖煤矿区马朗一号井田勘探报告》报告通过评审；2023 年11 月3 日取得空白区探矿权证。我们预计2024 年下半年马朗煤矿有望贡献煤炭产销量。


天然气业务贡献弹性。2023 年公司天然气产量58039.7 万方，同比-26.05%，销量868426.2 万方，同比+30.99%，其中启东外购气销量约81 亿方，同比+37.2%。天然气业务主要关注海外气价波动对公司业绩弹性贡献，同时亦有增量空间：江苏南通港吕四港区LNG 接收站及配套项目6#20 万立方米储罐2024 年4 月10 日进入试运行阶段，2#泊位建设项目，安全预评价已通过评审，正在向省交通局申请批复阶段；海洋环评等待上会评审阶段。


石油业务有望早日贡献业绩增量。公司全资子公司广汇石油收到《商务部关于下达2024 年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》，其内容包括“广汇石油2024 年原油贸易进口允许量30 万吨”。目前，公司油田Sarybulak主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003 井已开钻，同时完成了1022 井组设计修改及井组5 口井的地质设计。


股息率8.7%。根据公司《2023 年度利润分配预案的公告》，计划每10 股派发现金红利7 元（含税），2023 年拟分配现金红利45.47 亿元，占归母净利润87.9%，截至4/19 收盘，股息率8.7%。


投资建议。我们预计公司2024 年~2026 年实现营收分别632 亿元、764 亿元、885 亿元，实现归母净利润分别61.9 亿元、75.2 亿元、87.8 亿元，对应PE 8.4X、6.9X、6.0X。维持“买入”评级。


风险提示：煤价坍塌式下跌，矿井投产不及预期，天然气价格大幅波动。

□.张.津.铭./.刘.力.钰    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司