杭叉集团(603298)：业绩维持高增 锂电+出海持续突破发展

2023年度公司业 绩高增长


　　公司发布2023 年年报，实现营业收入162.7 亿元（+12.9%），归母净利润17.2亿元（+74.2%），扣非后归母净利16.9 亿元（+75.1%），经营活动产生的现金流量净额16.2 亿元（+159.3%），基本每股收益1.86 元，同时公司每10 股派发现金红利5 元，以资本公积金向股东每股10 股转增4 股。业绩数据位于此前预告中值区间，符合预期。


　　公司产品结构持续优化，海外营销体系完善


　　报告期内公司毛利率水平继续提升，2023年综合毛利率为20.8%，增加2.65pct，其中内销毛利率17.2%，增加3.9pct，外销毛利率26.0%，减少0.42pct。


　　海外收入持续增长。公司实现国内收入94.9 亿元（+10.1%），海外收入65.4亿元（30.0%），海外收入占比达到40%。集团海外子公司已达十家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖，海外市场不断实现突破性进展。


　　叉车行业前景广阔，具备高成长属性


　　叉车行业作为广泛运用在物流和制造业的工业车辆，在全球制造业产能格局重塑的背景下，需求有望稳步提升。且锂电化趋势仍将延续，根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，2023 年平衡重式叉车中电动化比例突破31.16%，锂电池占电动叉车比重达 46.49%。锂电化和智能化趋势将进一步提高产品的利润率。我们持续看好行业和公司。


　　投资建议


　　公司业绩持续高增，我们根据2023 年年报情况，小幅修改盈利预测为：


　　2024-2026 年预测营业收入为182.75/206.19/231.43 亿元（2024-2025 年前值为184.57/203.47 亿元），同比增长12%/13%/12%；预测归母净利润为20.09/22.75/25.94 亿元（2024-2025 年前值为19.54/22.37 亿元），同比增长17%/13%/14%；对应的EPS 为2.15/2.43/2.77 元（2024-2025 年前值为2.09/2.39元）。我们看好公司长期发展，公司当前股价对应的PE 为15/13/12 倍。维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失；5）海外市场推广不及预期。

□.张.帆    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司