映翰通(688080)：产品矩阵持续完善 业绩扎实稳步增长

映翰通发布2023 年年报和2024 年一季度报告。2024 年4 月18 日，映翰通发布2023 年年度报告和2024 年一季度报告。2023 年，收入 4.9 亿元，同比增长27.5%；归母净利润利润0.9 亿元，同比增长33.5%。单季度看，4Q23收入1.4 亿元，同比下滑39.2%；归母净利润增长0.3 亿元，同比增长26.3%。


　　2024 年一季度，收入1.1 亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.2 亿元，同比增长74.6%。


　　研发投入占比提升，公司海外市场业务稳步增长。2023 年，公司研发投入6,198.61 万元，同比增长11.72%，研发投入占营业收入的比重12.56%；公司持续建设研发团队，提升研发能力，利用AI 技术提升研发效率，提高研发质量。


　　公司海外市场拓展强劲，海外营收规模持续增长，2023 年，海外市场实现业务收入1.8 亿元，占比为36.20%，同比增长26.49%。公司新产品车载网关、星汉云管理网络解决方案进入北美、欧洲等市场，客户使用满意度不断提升，已形成批量销售。


　　深耕物联网技术创新，全球化产能布局。 公司在嵌入式系统软件、各类网络协议栈、高可靠性硬件产品的设计和产品化、传感器设计与应用、物联网基础云平台设计和运维等技术领域积累了全面的自主研发经验。设备云平台提供远程监控、远程维护、网络管理等功能，用于各种无人值守环境下工业设备的联网，具备物联网垂直应用的深度整合和跨界创新能力，为客户打造了云端便捷服务。


　　公司通过技术的平台化形成了INOS 网络操作系统及多个硬件平台和设计模式，在多个产品线中复用，为公司可持续发展提供支撑。


　　构建全球销售体系，数字化营销推广。公司建立了完善的境内外市场营销网络，目前拥有1 家美国子公司，1 家加拿大孙公司、1 家德国孙公司。公司已初步完成在海外主要客户的市场布局，海外营销渠道基本形成。实现线下聚焦大客户、建立以区域管理为主的全球销售体系。从全球化视角深入了解行业发展及技术水平变化趋势，逐步提升公司在境内外的市场影响力。公司通过移动互联网宣传公司品牌和推广公司业务，同时利用AI 技术提升营销生产力，帮助企业触及并覆盖更大的市场范围，打造充满活力的线上生态圈。


　　投资建议：受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升，公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计24-26 年公司营业收入分别为6.42/8.44/11.22 亿元，归母净利润分别为1.35/1.92/2.73 亿元；对应2024 年4 月19 日收盘价P/E 分别为17x/12x/9x，维持“推荐”评级。


　　风险提示：公司技术更新不及预期，行业市场竞争加剧，全球政策推进力度和持续时间不及预期。

□.马.天.诣    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司