九阳股份(002242):业绩表现超预期 新品发布有望推动后续销售

时间:2024年04月23日 中财网
2024 年4 月19 日,九阳股份发布2024 年一季报。


  九阳股份发布2024 年一季报。公司一季度实现收入20.7 亿元,同比增长9.2%,实现归母净利润1.3 亿元,同比增长7.1%,实现扣非归母净利润1.3亿元,同比增长7.2%。


  内销行业景气趋稳,新品推动后续销售。根据奥维云网渠道监测数据,一季度主要厨房小家电(包括电饭煲、电磁炉、电水壶、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、煎烤机、养生壶及电蒸炖锅)线上渠道GMV 同比小幅下滑0.3%,刚需品类内销市场需求保持稳定。公司4 月18 日发布太空科技3.0系列,包括2024 款0 涂层不粘电饭煲40N9U pro、全能破壁营养大师Y8、九阳太空热小净R5P 等多个新品,预期新品有望对公司后续销售形成正向带动作用。


  外销收入同比保持稳定。截至3 月27 日,公司与JS 环球生活、SharkNinja及相关公司发生销售类关联交易合计1817 万美元,2023 年同期公司关联交易金额合计为2026 万美元(截至3 月30 日),考虑到2023 年一季度美金汇率处于相对低位,根据Wind 数据,2024Q1 美元兑人民币汇率均值同比提升约12.8%,我们推测一季度公司外销收入同比保持稳定。


  盈利端,一季度公司毛利率同比下滑0.9pt 至26.9%,我们推测主要因产品结构变化及原材料价格上涨影响,费用端,一季度公司期间费用率同比小幅提升0.1pt 至20.7%,其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动+0.7/+0.2/ -0.2/ -0.6pt。此外,公司一季度其他收益同比增加1494 万元,约正向影响经营利润率0.7pt,主要因增值税加计抵减增加所致;信用减值损失同比减少1468 万元,约正向影响经营利润率0.7pt,我们推测主要因前期坏账损失计提转回所致。综合下来,公司一季度净利率为6.3%,同比小幅下滑0.1pt。


  资产端,公司一季度存货同比减少22%,存货周转天数同比大幅减少13 天,经营效率明显提升。现金流方面,公司一季度经营性现金流同比小幅增长2.1%,收现比、净现比均维持在1 倍以上,经营质量夯实。


  盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为100 亿元、110 亿元及120 亿元,同比增长4%、10%及10%,预计归母净利润分别为4.7 亿元、5.4 亿元及6.2 亿元,同比分别增长21%、14%及14%,对应PE分别为19.2 倍、16.8 倍及14.7 倍,给与“增持”投资评级。


  风险提示:市场需求不及预期、市场竞争加剧、关联交易完成度不及预期。
□.史.晋.星./.彭.子.豪./.闫.哲.坤    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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