芒果超媒(300413)：一季度经营向好 剧集投入增加 推动科技与文化深度融合

事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收146.28亿元，YoY+4.66%，归母净利润35.56 亿元，YoY+90.73%；2024Q1 实现营收33.24 亿元，YoY+7.21%；归母净利润4.72 亿元，YoY-13.85%。


　　会员体量快速提升，广告持续修复，一季度内容表现亮眼。2023 年芒果TV互联网视频业务收入106.14 亿元，同比提升1.88%，其中会员收入43.15亿元，年末会员规模达6653 万；广告收入35.32 亿元，《去有风的地方》《以爱为营》刷新公司剧集三年来招商金额、项目合作客户数纪录，第四季度广告收入同比增长15.95%，同比增速实现由负转正的趋势逆转。据云合数据统计，24Q1 芒果剧综表现亮眼，头部综艺《大侦探9》以10.5%的市占率领跑国内网综市场，《与凤行》预约人数超400 万，创芒果TV 站内记录。


　　头部综艺接连上线，剧集储备丰富。《乘风2024》《花儿与少年·好友季》均已定档，据星联互动，《歌手2024》《披荆斩棘4》《密室大逃脱6》《花儿与少年6》等综N 代亦规划于24Q2-Q3 上线。影视内容为公司战略重点，创新影视剧团队组织架构和激励机制，成立剧类评估品控中心，推行超级工作室，推出“新芒S 计划”和影视剧超级合伙人制度，储备包括《长乐曲》《小巷人家》《你比星光美丽》《另一种蓝》等，有望拉动会员体量持续增长。


　　推动科技与文化深度融合，有望形成催化。公司积极探索AI 等前沿技术落地应用与创新，搭建垂类“芒果大模型”，在《我们仨》综艺节目里推出国内首个AI 综艺导演“爱芒”；将AI 二创短视频运用综艺节目，生产短视频超100 万条，降低内容宣发成本和平台获客成本；研发AIGC HUB 应用平台，集成了领域模型、AI 绘画、语音生成等文本、图像、语音模态的AIGC 能力。


　　盈利预测：预计公司24/25/26 年归母净利润分别为20.89/23.28/25.59 亿元，YoY-41%/+11%/+10%，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策风险，会员收入/广告收入不达预期，影视投资风险

□.冯.海.星    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司