海伦哲(300201)：净利润创历史新高 积极布局新产品及海外市场

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　　公司发布2023年 年报。2023 年公司实现营收 13.52 亿元，同比增长32.03%，实现归母净利润2.06 亿元，同比增长183.05%，对此点评如下：


　　经营稳步向好，多重因素促使净利润大幅增长。公司营业收入主要来自于高空作业车和消防车，2023 年二者占公司营收比值分别为40.46%和33.03%。根据慧聪工程机械网，2023 年我国高空作业车累计销量达到4139 台，同比增长23.44%，行业景气度高。公司2023 年高空作业车营收同比增长28.34%，增速快于行业。公司毛利率相对稳定，营收显著增长使得规模效应显现，2023 年公司销售费用率和研发费用率分别下降0.82pct 和0.60pct，管理费用率微增0.22pct，期间费用率整体下行。此外，2023 年公司处置子公司东莞海讯股权产生收益5130.36 万元，对利润产生较大贡献。


　　立足核心主业，持续布局新产品。公司在高空作业车市场占有率较高，同时也是行业中唯一自主生产绝缘臂的车企，绝缘斗臂车产品竞争力极强，市场地位稳固；全资子公司格拉曼是消防行业“百年老店”，具备装备承制和专用车生产资质，技术领先。在筑牢主业基本盘的同时，公司持续研发新产品，2023 年推出便携式排水车、液压子母式排水车等6 款应急排水系列新产品，自主研发AMR 项目自制自动导向搬运车HAS40于2023 年11 月成功下线，格拉曼高空系列无人机灭火消防车研发也取得突破性进展。新产品的持续推出有望增厚公司业绩。


　　积极拓展海外市场，促成国际国内双轮驱动。我国高空作业车以内销为主，根据慧聪工程机械网，2023 年我国高空作业车出口销量71 台，仅占总销量的1.72%。高空作业车是工程机械行业中出口销量占比最低的品类，广阔的海外市场亟待开拓。2023 年公司成立国际事业部，组建国际业务团队，全面加强国际市场开拓，加强国际市场调研、技术交流、产品开发，灵活采取直营、代理、国际合作等方式迅速构建国际营销体系，双轮驱动初见成效。


　　盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.73、3.62 和4.54亿元，对应PE 值分别为16、12 和10 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品推广不及预期；盈利预测及估值模型失效

□.刘.俊.奇./.凌.展.翔    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司