杭叉集团(603298)：24Q1盈利能力向上 期待海外拓展

杭叉24Q1 营收稳健增长，归母净利调整后同比增长31.16%杭叉集团发布一季报，2024 年Q1 实现营收41.72 亿元（yoy+6.17%、qoq+11.04%，调整后），归母净利3.79 亿元（yoy+31.16%、qoq-8.73%，调整后），扣非净利3.76 亿元（yoy+33.73%，调整后）。公司利润增长较好主要系本期收入增长、产品结构优化、成本控制较好所致。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.31、2.73、3.14 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为13 倍，考虑到公司 23 年海外拓展更快，24 年有望迎来渠道的收获期，应享有一定溢价，给予公司24 年18 倍PE，，目标价41.58 元（前值43.89 元），维持“增持”评级。


　　叉车需求稳健增长，毛利率同比提升，费用率略有增长据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024 年第一季度各类叉车销量为31.6 万台，同比增长11.02%，环比增长6.17%。 24Q1 公司毛利率20.57%，同比+2.42pct。费用率同比+1.06pct 至10.83%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.06%、2.28%、4.88%、-0.38%，同比+1.06pct、+0.13pct、+0.58pct、-0.74pct。


　　拓展锂电叉车应用场景，产品链布局深入


　　根据杭叉集团官方微信公众号，2024 年3 月公司在展会发布了3.5 吨高压锂电越野叉车，此款叉车采用了行业领先的高压锂电永磁同步驱动技术、车规级317V 高电压平台、全车水冷技术，具有能耗低、性能高、充电快等特点，能够满足重工况作业需求，在恶劣工作环境中优势凸显。在锂电产业链方面，旗下企业杭叉电器目前年产超10 万组叉车锂电池，未来规划年产超30 万组，可定制12-800V 的不同容量锂电池产品。


　　全球展会推新获好评，多地布局经销商超300 家，国际化进程加速根据杭叉集团官方微信公众号，2024 年3 月公司先后参加了南美集装箱多式联运展览会、美国亚特兰大国际物流展、德国斯图加特物流展，以高性能锂电产品、智能物流解决方案及锂电池解决方案亮相全球，因其产品契合当地客户的应用场景及实际需求，获得了拉美、北美、欧洲客户的一致好评，其中在斯图加特物流展的前两天，公司已收获近2000 台的现场签约订单。


　　在海外渠道方面，截至2024 年3 月29 日，公司已拥有超300 家海外经销商，两者相互支持，实现合作共赢的商业模式。


　　风险提示：原材料价格大幅波动、人民币汇率大幅波动。

□.倪.正.洋./.邵.玉.豪    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司