杭叉集团(603298)：一季度业绩同比增长31% 电动化、国际化叠加内需改善持续驱动

事件：4 月22 日晚，公司发布2024 年一季度报告投资要点


　　2024 年一季度业绩同比增长31%，持续保持较高增速，盈利能力持续上升公司2024 年一季度实现营收41.72 亿元，同比增长6.17%；归母净利润3.79 亿元，同比增长31.16%；扣非归母净利润为3.76 亿元，同比增长35.32%，业绩维持较高增速主要系产品结构优化、成本控制良好所致。公司2024 年一季度毛利率20.57%，同比提升2.4pct，净利率9.64%，同比提升2.0pct，盈利能力保持上升趋势；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.06%、2.28%、4.88%、-0.38%，同比+1.05pct、+0.14pct、+0.58pct、-0.74pct。


　　电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速2023 年行业电动化趋势加强，电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）销量17.08 万台，同比增长29%；电动乘驾式仓储叉车（II 类车）销量2.40 万台，同比增长36%；电动步行式仓储叉车（III 类车）销量60.19 万台，同比增长15%；电动叉车销量占比达68%。锂电叉车总销量为37.04 万台，其中I、II、III 类车分别为10.88、0.69、25.47 万台。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。当前三大生产基地具备年产40 万台工业车辆或其他物流设备的生产能力。公司智慧物流发展迅速，2023 年新增AGV项目超200 个，AGV 产品销量超1600 台，营收同比增长超150%。


　　国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续2023 年叉车行业出口销量40.5 万台，同比增长12%；2024 年1-3 月出口销量10.6 万台，同比增长25%，行业出口维持高景气。公司2023 年海外收入65.35亿元，同比增长30%，占营收比例达40%，同比提升5.21pct。公司已成立国际贸易公司，加速推进国际化，集团海外子公司已达10 家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美、南美、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖。


　　内需：稳增长预期增强，下游制造业与物流业需求有望修复，助力内需改善2024 年3 月制造业PMI 为50.8，环比提升1.7pct。2024 年3 月中国物流业景气指数LPI（业务总量）达51.5%，环比提升4.4pct；LPI（新订单）达53.4%，环比提升1.2pct。2023 年叉车行业总销量117.38 万台，同比增长12%，其中国内76.8 万台，同比增长11.9%。2024 年3 月叉车行业总销量13.73 万台，同比增长11.6%，其中国内9.7 万台，同比增长5.2%；出口4.1 万台，同比增长30.3%。随着稳增长预期增强，制造业与物流业有望持续修复，需求有望边际向上。


　　投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE 为14 倍、11 倍、9 倍。维持买入评级。


　　风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.胡.飘    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司