电连技术(300679)2023年报及2024年1季报业绩点评：汽车连接器收入持续高增长 一季度营收创历史新高

事件：


4月23日，公司发布2023年度报告及2024年一季报，公司2023年实现营业收入31.29 亿元，同比增长5.37%；2023 年实现归母净利润3.56亿元，同比减少19.64%；2023 年毛利率为32.38%，同比增加0.68pct；2024 年1 季度实现营业收入10.4 亿元，同比增长68.77%，环比增长12.54%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长244.43%，环比增长48.77%，1 季度毛利率为35.31%，同比增加3.52 pct，环比增加4.05pct。


点评：


汽车连接器收入持续高增长，产品结构持续优化。受益于下游新能源车企高阶智能化景气度提升，2023 年汽车连接器收入实现8.24 亿元，同比增长60.06%，毛利率为40.01%，同比增加1.48 pct。汽车连接器作为各个汽车电子系统连接的信号枢纽，广泛应用于动力系统、安全与转向系统、娱乐系统、导航与仪表系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等各汽车电子系统模块，尤其射频、高速以及高压连接器持续受益汽车电子化智能化的发展。公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内核心汽车厂商供应链，高频高速连接器收入规模不断提升。


消费电子景气度逐步回升，1 季度营业收入创历史最好水平。从消费电子客户来看，公司已进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商。根据Canalys 市场研究机构数据，虽然2023 年整年智能手机市场出货量同比下跌，但2023 年四季度全球手机出货量达3.26 亿台，同比增长8.5%，单季度市场出货呈现积极复苏迹象。市场机构预测2024 年全球智能手机出货量有望同比增长4.0%，呈现弱复苏的迹象。


公司受益于下游客户新机发布及手机行业整体复苏，1 季度营业收入创历史最好水平。


投资建议：给予“买入”评级。受益于汽车智能化以及消费电子行业复苏，我们看好公司在新能源汽车高频高速连接器领域的布局、BTB 产品的放量以及消费电子复苏带来的投资机会。预计公司2024-2026 年实现营收分别为45.11/59.29/71.96 亿元，归母净利润分别为6.13/8.39/10.60 亿元，对应PE 分别为27.81/20.34/16.09 倍。


风险提示：汽车连接器行业竞争格局恶化；消费电子复苏不及预期

□.李.玖./.李.亚.鑫    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司