明月镜片(301101)：常规镜片和离焦镜双增长 大单品持续增长

事件：2024 年4 月22 日公司发布公告，2023 年实现营业收入7.49 亿元，同比增长20.17%；实现归母净利润1.58 亿元，同比增长15.65%；毛利率为57.58%，同比提升3.61pct。2024 年一季度实现营业收入1.92 亿元，同比增长11.93%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长20.42%；毛利率为58.07%，同比提升1.94pct。


　　常规镜片与离焦镜双增长。2023 年公司镜片业务同比增长 24.59%，大单品持续领涨，如 PMC 超亮系列产品同比增长近 80%、1.71 系列产品同比增长30%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为 52.31%。2023 年“轻松控”系列产品销售额为1.33 亿元，同比增长 70%。2024 年一季度常规镜片中的明星产品及轻松控依然呈现强劲增长的势头。剔除海外业务的不利影响，2024 年一季度公司镜片业务同比增长 20%，产品聚焦策略效果显著，其中“轻松控”系列产品销售额为 0.41 亿元，同比增长 50%。


　　销售费用率有所提升。2023 年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为19.69%、10.53%和3.74%，分别同比+3.49pct、-0.75 pct 和+0.15 pct。


　　销售费用大幅提升，主要系公司对广告宣传费投入增加。2024 年一季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为18.68%、12.31%和3.61%。


　　公司重视研发。截至2023 年底，公司研发费用约为2,800 万元，同比增加25%；研发人员55 人，同比增加19.57%。


　　投资建议：预计2024-2026 年公司收入9.04、10.83、12.72 亿元，同比增长20.7%、19.8%、17.5%；归母净利润2.07、2.63、3.19 亿元，同比增长31.6%、26.8%、21.4%；维持“增持”评级。


　　风险提示：销售不及预期风险；政策法规等带来的降价风险；原材料价格变动风险；竞争加剧风险

□.陆.伏.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司