电连技术(300679)公司点评：Q1超预期 车载业务持续高增

业绩简评


　　2024 年4 月23 日公司披露年报及一季报，23 年实现营收31 亿元，同增5%；实现归母净利3.6 亿元，同减20%；实现归母扣非净利3.5 亿元、同增20%；2022 年非经常性损益较大主要系公司出售电连科技大厦确认资产处置收益1.5 亿元。Q4 实现营收9.2 亿元，同增22%、环增10%；实现归母净利润1.1 亿元，同增254%。


　　24 年Q1 实现营收10.4 亿元、同增69%；实现归母净利1.6 亿元、同增244%。公司Q4、Q1 收入、利润大增主要系安卓补库、汽车智能化加速、新产品放量。


　　经营分析


　　2023 年公司汽车连接器收入为8.2 亿元、同增60%，毛利率为40%，较去年同期下降1.5pct，在汽车供应链降价的背景下，盈利能力保持稳定。汽车智能化持续加速，公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、 比亚迪、 长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。


　　2023 年公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板、其他收入为8、8、3、4 亿元，同比-8%、-1%、-24%、8%，下半年逐步改善。新产品BTB 逐渐成熟，射频BTB 产品已批量用于核心客户。


　　从盈利能力来看，2023 年公司毛利率、扣非净利率为32.4%、11.1%，较去年同期提升0.7pct、1.3pct，2024 年Q1 毛利率、净利率为35.3%、15.6%，较去年同期提升3.5pct、7.9pct，公司毛利率提升主要系高盈利能力的汽车业务收入占比提升，净利率提升主要系规模效应带动费用率下降。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑汽车业务超预期，预计公司2024、2025 年归母净利为6.6、8.6 亿元（原为4.8、6.2 亿元），预计2026 年归母净利为10.7亿元。公司股票现价对应PE 估值为26、20、16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　智能手机出货量下滑、技术迭代、汽车业务竞争格局恶化等风险。

□.樊.志.远./.刘.妍.雪    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司