亚星锚链(601890)：产品盈利表现突出 船舶海工高景气度拉动业绩增长

事件


　　2024 年4 月22 日公司相继发布2023 年年度报告及2024 年一季报。2023年公司营收达19.31 亿元，同比增长27.3%，归母净利润2.37 亿元，同比增长58.7%，毛利率为30.6%，同比增长4.6 个百分点，净利率为12.1%，同比增长2.1个百分点。2024 年一季度公司营收4.49亿元，同比下降8.14%，实现归母净利润0.68 亿元，同比增长15.3%，一季度公司毛利率为27.25%，同比增长1.1 个百分点，净利率为15.3%，同比增长3.1 个百分点。


　　点评：


　　2023 年系泊链营收增长明显，毛利率提升较多。2023 年，公司系泊链产品销量32087 吨，营收5.59 亿元，同比增长41%，均价1.74 万元/吨，毛利率41.6%，同比增加7.5pct；船用链及附件销量132727 吨，营收13.52 亿元，同比增长23%，均价为1.02 万元/吨，毛利率25.5%，同比增加3.2pct。2022 年系泊链和船用链单价分别为1.47 万元/吨和1.02 万元/吨，系泊链价格上涨较为明显。


　　三大造船指标同步增长，国际船舶市场发展向好。根据中国船舶工业行业协会数据显示，2023 年全国造船完工量4232 万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120 万载重吨，同比增56.4%，12 月底，手持订单量13939 万载重吨，同比增长32.0%。全球市场逐步回暖：2023 年全国完工出口船3453 万载重吨，同比增长12.6%；承接出口船订单6651 万载重吨，同比增长64.1%；12 月底，手持出口船订单13015 万载重吨，同比增长36.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的81.6%、93.4%和93.4%。我们认为，船舶制造正处于景气度上升周期中，公司船用链业务有望在此次船舶市场周期中业绩持续向好。


　　海工行业逐步复苏，系泊链销量有望增长。随着国际油价走强，全球油气市场正逐步复苏，据《中国海洋能源发展报告2023》分析，2023 年，全球海洋油气勘探开发投资超过2019 年以前水平，全球海洋油气勘探开发投资约为1,869 亿美元，同比增长14%。


　　中电建漂浮式海上风电项目浮体中标公示，漂浮式海风发展趋势渐行渐近。中电建海南万宁一期100MW EPC 总承包项目位于海南万宁东南部海域，规划装机容量为100 万kW，配套建设1 座220kV 陆上升压站。2024 年4 月该项目已进入到浮体中标阶段。


　　盈利预测与投资评级：船舶与海工行业均处于景气度持续提高的周期中，国内漂浮式海风已渐行渐近，我们预计公司24、 25 年归母净利润分别为3.2 亿和4.1 亿。截止4 月23 日的收盘市值对应24、25 年PE　　为23.7、18.6 倍，维持“买入”评级。


　　风险因素：漂浮式风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。

□.武.浩./.王.煊.林    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司