杭叉集团(603298)：业绩持续快速增长 海外渠道进一步扩容

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　　杭叉集团4 月23 日公告2024 年一季报：2024Q1 营业收入41.72 亿元，同比+6.17%，归母净利润3.79 亿元，同比+31.16%，扣非归母净利润3.76 亿元，同比+35.32%。


　　投资要点:


　　业绩持续快速增长。2023 年公司营业收入162.72 亿元，同比+12.90%，归母净利润17.20 亿元，同比+74.23%，2024Q1 营业收入、归母净利润分别同比+6.17%、+31.16%，业绩持续快速增长。


　　2023 年公司国内收入94.92 亿元，同比+10.07%，国外收入6.54亿元，同比+29.72%，国外业务收入增速较高。


　　叉车电动化趋势持续推进，海外渠道进一步扩容。2023 年公司叉车销量24.55 万台，同比+6.55%，销量持续稳增。结合行业来看，2023年中国叉车销量117.38 万台，同比+12%，其中国内销量76.84 万台，同比+11.94%，出口销量40.54 万台，同比+12.13%；从车型来看，I 类叉车销量17.08 万台，同比+29.25%，II 类叉车销量2.40 万台，同比+36.08%，III 类叉车销量60.19 万台，同比+14.63%，IV/V类叉车销量37.72 万台，同比+1.07%，I、II 类电动叉车销量增速显著快于行业整体，叉车电动化趋势持续推进。2023 年杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美国通用锂电池公司投入运营，海外子公司已达到十家，海外渠道进一步扩容；公司成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司，加强服务端业务。


　　利润率水平提升较为明显。2023 年公司毛利率20.78%，同比+3.01pct，归母净利率10.57%，同比+3.72pct，2024Q1 毛利率20.57%，同比+2.42pct，归母净利率9.08%，同比+1.73pct，利润率水平提升较为明显。费用率方面，2023 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.66%、2.10%、4.49%、-0.52%，分别同比+0.53pct、-0.13pct、-0.07pct、-0.44pct，整体期间费用率9.73%，同比-0.11pct。


　　盈利预测和投资评级考虑到叉车电动化趋势持续推进，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现收入186.29、209.46、233.31　　亿元，同比增速为14%、12%、11%；实现归母净利润20.20、23.45、27.09 亿元，同比增速为17%、16%、16%，现价对应PE13.7、11.8、10.2 倍，考虑到公司产品出口渠道扩容，维持“增持”评级。


　　风险提示下游需求复苏不及预期，原材料价格波动，产品出海不及预期，叉车电动化不及预期，行业竞争加剧。

□.姚.健./.李.亦.桐    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司