电连技术(300679)2023年年报2024年一季报点评：1Q24业绩超预期 汽车智能化加速

事件： 4 月23 日，电连技术发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入31.29 亿元，同比+5.37%；归母净利润为3.56 亿元，同比-19.64%；扣非归母净利润为3.48 亿元，同比+19.66%。单看23Q4，实现营收9.24 亿元，同比+22.36%，归母净利润为1.09 亿元，同比+254.46%。


公司2024 年一季度实现营收10.40 亿元，同比+68.77%；归母净利润为1.62亿元，同比+244.43%；扣非归母净利润为1.51 亿元，同比+252.06%。


1Q24 业绩超预期，23 年汽车高增速。公司23 年实现营收31.29 亿元，同比+5.37%；实现归母净利润3.56 亿元，同比-19.64%。分业务来看，射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/软板业务分别实现营收7.99/7.96/3.11 亿元，分别同比-8.48%/-1.04%/-23.72%，汽车连接器业务实现收入8.23 元，同比高增60.06%。23 年手机终端客户订单在上半年出现明显下滑，下半年订单有所回升，该领域全年营收同比基本持平；公司车载业务出货量持续增长，同比高增，且伴随能不断扩大、工艺改善，规模效应逐步凸显。


24Q1 实现营收10.40 亿元，同比+68.77%；归母净利润为1.62 亿元，同比+244.43%。营收同比高增长，主要系一季度公司消费电子及汽车电子业务出货同比大幅增长，子公司恒赫出货较去年同期实现较好改善所致。


汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014 年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。


立足射频连接器，BTB 渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展 BTB 连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链； 板对板连接器：公司射频 BTB 产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通 BTB 在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。


投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。


我们预计公司24-26 年归母净利润为6.30/8.19/10.55 亿元，对应现价PE 为28/22/17 倍，维持“推荐”评级。


风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

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